W raporcie wydanym 4 kwietnia 2016 roku, analitycy DM BOŚ obniżyli znacząco cenę docelową dla akcji Lotosu do 24,6 zł z poziomu 33,5 zł. Natomiast wysoka wycena względem bieżącego kursu została wskazana dla walorów PKN Orlen, którą oszacowano na poziomie 90 zł.
W raporcie dotyczącym Lotosu autorzy wskazali cztery główne powody negatywnego podejścia do wyceny spółki. Są nimi:
- słabość cracków na oleju napędowym względem benzynowych może być cechą strukturalną - utrzymywanie się niskich marż w odniesieniu do oleju napędowego, co zdaniem analityków może okazać się długoterminowym trendem,
- nierealnie wysoki konsensus rynkowy dla wyników Lotosu - obecne prognozy DM BOŚ są o 20% niższe od konsensusu rynkowego Bloomberga,
- na tle porównywalnych spółek rafineryjnych Lotos nie ma wiele do zaoferowania inwestorom – obecna wycena Lotosu pod względem wskaźników EV/EBITDA jest o ponad 30% wyższa względem innych spółek dla lat 2016-2017, spółka należy do najbardziej zadłużonych podmiotów w grupie porównawczej, co praktycznie wyklucza możliwość wypłaty dywidendy w latach 2016-2017. Dodatkowo wskaźnik FCFF/EV wypada poniżej mediany dla porównywalnych spółek, co może oznaczać słabe możliwości oddłużania Lotosu.
- ograniczone możliwości poprawy wyników finansowych i kondycji finansowej Lotosu w okresie 2016 - 2017 - szczególnie widać to po 2015 roku, kiedy to warunki makroekonomiczne były wyjątkowo dobre a Lotos nie był w stanie obniżyć swojego zadłużenia.
Analitycy DM BOŚ oczekują względem Lotosu słabszych cracków dieslowych, gorszych wyników segmentu wydobycia oraz wyższych wydatków inwestycyjnych. Prognozują, że w 2017 roku spółka rozpocznie przewidziany co cztery lata postój rafinerii, co negatywnie wpłynie na wyniki operacyjne. Dodają, że dług netto spółki ma być w 2017 roku na porównywalnym poziomie do długu w okresie 2013-2015. DM BOŚ prognozuje dla Lotosu w latach 2016 – 2018 zysk netto odpowiednio na poziomie 459,4 mln zł, 32,5 mln zł oraz 267,5 mln zł.
Dla PKN Orlen specjaliści z DM BOŚ podtrzymali zalecenie "kupuj" z ceną docelową na poziomie 90 zł. Na tle obecnej wyceny giełdowej, która oscyluje wokół 70 zł, daje to potencjał wzrostowy w wysokości niemal 30%. Akcje Orlenu mogą zachowywać się w tym roku lepiej od rynku. Analitycy oczekują bardzo dobrych wyników koncernu z Płocka w I kwartale 2016 roku.
"Prognozujemy 1,8 mld zł EBITDA wg LIFO, pomimo wyłączenia petrochemii w Litvinowie i, co za tym idzie, braku udziału w wynikach z tej strony. Oczekujemy ujemnego efektu LIFO rzędu -400 mln zł. Prognozujemy w I kw. 2016 r. ok. 720 mln zł zysku netto."
„PKN Orlen utrzymuje się w gronie naszych faworytów w 2016 roku i postrzegamy go nadal jako spółkę, której walory mogą zachowywać się w br. lepiej od rynku. (…) „Jeśli przyjmiemy, że sytuacja makroekonomiczna w II-IV kwartale br. będzie porównywalna z warunkami w I kwartale, oraz że zakład petrochemiczny w Litvinowie i zakład CCGT we Włocławku zostaną uruchomione zgodnie z planem w II połowie br., to będzie konieczna korekta w górę naszych prognoz. Ten scenariusz zakłada z dużym prawdopodobieństwem, że Spółka będzie w stanie wypracować w 2016 roku skoryg. EBITDA wg LIFO rzędu 9 mld zł, czyli wyższą od naszej bieżącej prognozy w wysokości 8,3 mld zł i od konsensusu na poziomie 7,3 mld zł (wg Bloomberga). Co ważniejsze, naszym zdaniem walory PKN będą w tym przypadku miały potencjał, by zachowywać się lepiej od rynku.”
Prognoza DM BOŚ dla zysku netto PKN Orlen w latach 2016-2018 wynosi odpowiednio 4 271,6 mln zł, 3 596,7 mln zł oraz 3 185,9 mln zł.
