Rok 2016 stał w Pfleiderer Group (wcześniej Pfleiderer Grajewo) pod znakiem integracji Segmentu Wschodniego z Zachodnim po przeprowadzeniu tak zwanego przejęcia odwrotnego. Od dnia 16 stycznia 2016 roku wyniki obu segmentów są konsolidowane, co przekłada się na brak porównywalności wyników finansowych. Dodatkowo wyniki za 2016 rok zostały mocno obciążone kosztami wspomnianej integracji.
Szeroko na temat zmian oraz strategii spółki pisaliśmy w specjalnie przygotowanym raporcie analitycznym: Pfleiderer Grajewo reorganizuje strukturę i koncentruje się na bardziej rentownych produktach. Z pełną treścią raportu można zapoznać się w tym miejscu.
|
Wybrane dane finansowe (tys. euro) |
2016 rok |
2015 rok |
|
Przychody ze sprzedaży |
929 588 |
374 160 |
|
Wynik brutto ze sprzedaży |
218 061 |
74 990 |
|
Wynik operacyjny |
37 383 |
35 704 |
|
Wynik netto |
14 748 |
26 810 |
Źródło: Pfleiderer Group S.A.
Jak zostało już wspomniane wyniki finansowe są ze sobą nieporównywalne ponieważ w 2015 roku spółka wykazywała tylko wyniki Segmentu Wschodniego. W 2016 roku przychody spółki w Segmencie Wschodnim spadły o 9,4% rok do roku, na co wpływ miały presja na ceny sprzedaży i obniżenie popytu na płyty HDF ze strony Ikei. Jednak dzięki koncentracji na produktach o wysokiej wartości dodanej (o wyższej rentowności) spółce udało się poprawić marżę zysku brutto na sprzedaży z 20% do 23%. W Segmencie Zachodnim przychody wzrosły o 1,2% rdr, na co wpływ miał głównie zwiększony wolumen sprzedaży.
Zysk operacyjny Pfleiderer Group wyniósł w 2016 roku 37,4 mln euro wobec 35,7 mln euro przed rokiem. Zyski spółki zostały obciążone dodatkowymi kosztami w wysokości 39,1 mln euro, z czego 35 mln euro dotyczyło między innymi restrukturyzacji Grupy, integracji segmentów. Nie bez znaczenia były także różnice kursowe, które obniżyły wynik Segmentu Wschodniego. Z kolei rok wcześniej dodatkowe koszty były mniejsze i wyniosły 13,1 mln euro.
Zważywszy na powyższe do porównania wyników finansowych może posłużyć EBITDA oczyszczona o zdarzenia jednorazowe (uwzględniająca zyski obu segmentów). W 2016 roku wyniosła ona 148,9 mln euro, co było wynikiem o 12,5% lepszym niż przed rokiem. Marża oczyszczonej EBITDA wyniosła 15,5% co było najwyższą wartością od 20 lat. Do poprawy marży przyczynił się głównie Segment Zachodni dzięki oszczędnościom po stronie kosztowej i poprawie wskaźników operacyjnych. W 2017 roku spółka spodziewa się dalszego wzrostu wyniku EBITDA, którego dynamika może przybrać niski, dwucyfrowy poziom.
 |
| Źródło: opracowanie własne |
W 2016 roku Pfleiderer dokonał refinansowania zadłużenia. Zgodnie z szacunkami spółki, operacja ta może dać oszczędności w wysokości około 6,5 mln euro od 2018 roku. Wskaźnik długu netto do oczyszczonej EBITDA wyniósł na koniec 2016 roku 1,6x wobec 1,8x rok wcześniej i 5,9x na koniec 2013 roku. W 2016 roku nakłady inwestycyjne Pfleiderer Group wyniosły 52 mln euro, a w 2017 roku mają przekroczyć 60 mln euro.
Pfleiderer Group podtrzymała politykę dywidendową, zgodnie z którą na dywidendę ma być przeznaczane do 70% zysku netto. Zgodnie z rekomendacją zarządu dywidenda w 2017 roku może wynieść 1,1 zł, co przy obecnej cenie akcji da stopę dywidendy w okolicach 2,6%.
Po publikacji raportu za 2016 rok kurs akcji Pfleiderer zniżkuje o około 3,2% do godziny 12:30. W szerszej perspektywie znajduje się w trendzie wzrostowym, a na wykresie widać kanał trendowy. Najbliższe wsparcia można wyznaczyć na okrągłym poziomie 40 zł, a poniżej na poziomie wcześniejszego lokalnego szczytu w okolicach 38,30 zł.
 |
| Źródło: stooq.pl |
Źródło: Pfleiderer Group S.A.
