Mimo że terytorialnie mały, ale gospodarczo Singapur jest potęgą. Sukces osiągnął na przestrzeni 50 lat. Pod wieloma względami może być przykładem dla Polski. Także w zakresie rynku kapitałowego. Czego możemy nauczyć się od inwestorów na singapurskiej giełdzie?
Odpowiedź znajdziemy w ciekawym raporcie opublikowanym w zeszłym roku w Singapurze. Przygotowany został na podstawie odpowiedzi 171 inwestorów indywidualnych i 33 instytucjonalnych. Ukazane są różnice w podejściu – do sprawozdawczości finansowej, audytu i ładu korporacyjnego.
Sprawozdanie finansowe to podstawa
Dla singapurskich inwestorów sprawozdania finansowe są kluczowym źródłem informacji. 94% inwestorów instytucjonalnych i 81% indywidualnych ocenia sprawozdania jako bardzo ważne lub ważne źródło. Wskazują, że czasami użyteczność może być ograniczona – przeładowanie informacji lub objaśnienia zbyt mało przejrzyste.
Różnią się pod względem zakresu przy podejmowaniu decyzji. Obie grupy polegają na ilościowych danych – przychód netto, przepływy pieniężne, dywidenda. Ale tylko inwestorzy instytucjonalni w większym stopniu biorą pod uwagę jakościowe dane – transakcje z jednostkami powiązanymi, wartości szacunkowe, politykę rachunkowości.
Inwestorzy instytucjonalni poświęcają więcej czasu na analizę sprawozdania finansowego i w większym stopniu biorą pod uwagę wskaźniki finansowe.
|
Instytucjonalni |
|
Indywidualni |
||||||||
|
Nie używam |
Nieważne |
W pewnym stopniu ważne |
Ważne |
Bardzo ważne |
Nie używam |
Nieważne |
W pewnym stopniu ważne |
Ważne |
Bardzo ważne |
|
|
6% |
0% |
3% |
36% |
55% |
roczny raport zarządu |
7% |
3% |
22% |
31% |
37% |
|
6% |
0% |
0% |
9% |
85% |
roczne sprawozdanie finansowe |
4% |
1% |
14% |
37% |
44% |
|
6% |
0% |
6% |
30% |
58% |
komunikaty spółki |
2% |
0% |
19% |
40% |
39% |
|
6% |
0% |
6% |
21% |
67% |
konferencje prasowe spółki / bezpośrednie spotkania |
12% |
3% |
33% |
31% |
21% |
|
15% |
6% |
43% |
21% |
15% |
walne zgromadzenie udziałowców |
9% |
8% |
25% |
31% |
27% |
|
6% |
3% |
49% |
24% |
18% |
raporty analityków |
4% |
5% |
39% |
33% |
19% |
|
6% |
27% |
49% |
15% |
3% |
maklerzy |
9% |
15% |
45% |
22% |
9% |
|
6% |
18% |
40% |
24% |
12% |
prasa, internet, media społecznościowe |
1% |
9% |
32% |
45% |
13% |
Tabela – źródła informacji dla inwestorów.
Audyt = zaufanie
Badanie sprawozdania finansowego zwiększa zaufanie inwestorów. Nawet pięciokrotnie w porównaniu, gdy nie zostało zbadane przez biegłego rewidenta. Gdy biegły rewident ma problem ze sprawozdaniem finansowym – wyda inną opinię niż „bez zastrzeżeń” jest to znak ostrzegawczy dla inwestorów.
Inwestorzy mają świadomość znaczenia niezależności biegłego rewidenta dla jakości badania. Wysokość opłaty za badanie i inne usługi, długość czasu współpracy z biegłym i firmą audytorską mają znaczenie.
|
Instytucjonalni |
|
Indywidualni |
||||||||
|
Nie używam |
Nieważne |
W pewnym stopniu ważne |
Ważne |
Bardzo ważne |
Nie używam |
Nieważne |
W pewnym stopniu ważne |
Ważne |
Bardzo ważne |
|
|
0% |
6% |
12% |
55% |
27% |
długość współpracy spółki z firmą audytorską |
8% |
5% |
26% |
43% |
18% |
|
0% |
6% |
27% |
43% |
24% |
długość współpracy spółki z biegłym rewidentem z firmy audytorskiej |
8% |
4% |
24% |
43% |
21% |
|
0% |
9% |
15% |
52% |
24% |
suma opłat za badania dla firmy audytorskiej lub innych firm w sieci |
8% |
7% |
23% |
43% |
19% |
|
0% |
6% |
15% |
24% |
55% |
suma opłat za usługi inne niż badania dla firmy audytorskiej lub innych firm w sieci |
8% |
5% |
29% |
39% |
19% |
|
0% |
6% |
18% |
40% |
36% |
rodzaj usług innych niż badania świadczonych przez firmę audytorską lub inne firmy w sieci |
8% |
5% |
27% |
38% |
22% |
Tabela – czynniki jakie biorą inwestorzy pod uwagę przy ocenie niezależności audytora.
Zarządzanie też ma znaczenie
Inwestorzy instytucjonalni w porównaniu do indywidualnych częściej analizowali zasady ładu korporacyjnego spółki przed podjęciem decyzji – 76% do 54%.
Obie grupy inwestorów przy ocenie ładu korporacyjnego spółki koncentrują się na kwalifikacjach/ doświadczeniu członków rady, wynagrodzeniu członków rady/ kadry zarządzającej, zarządzaniu ryzykiem i kontroli wewnętrznej.
Ogólnie jednak inwestorzy instytucjonalni są bardziej dociekliwi w ocenie ładu korporacyjnego spółki.
|
Instytucjonalni |
|
Indywidualni |
||||||||
|
Nie używam |
Nieważne |
W pewnym stopniu ważne |
Ważne |
Bardzo ważne |
Nie używam |
Nieważne |
W pewnym stopniu ważne |
Ważne |
Bardzo ważne |
|
|
15% |
46% |
27% |
9% |
3% |
różnorodność płci w radzie* |
15% |
41% |
29% |
10% |
5% |
|
3% |
9% |
52% |
30% |
6% |
liczba członków rady |
11% |
15% |
37% |
28% |
9% |
|
3% |
0% |
12% |
46% |
39% |
liczba niezależnych członków rady |
6% |
9% |
26% |
43% |
16% |
|
3% |
0% |
15% |
52% |
30% |
długość kadencji członków rady |
8% |
7% |
28% |
40% |
17% |
|
3% |
0% |
12% |
39% |
46% |
kwalifikacje/ doświadczenie członków rady |
4% |
2% |
17% |
41% |
36% |
|
3% |
6% |
9% |
27% |
55% |
wynagrodzenie członków rady/ kadry zarządzającej |
4% |
2% |
23% |
42% |
29% |
|
3% |
3% |
18% |
40% |
36% |
kwestie dot. komitetów audytu |
7% |
1% |
25% |
45% |
22% |
|
3% |
0% |
18% |
40% |
39% |
zarządzanie ryzykiem i kontrola wewnętrzna |
6% |
1% |
16% |
44% |
33% |
|
3% |
0% |
30% |
43% |
24% |
audyt wewnętrzny |
6% |
2% |
25% |
44% |
23% |
Tabela – czynniki jakie biorą inwestorzy pod uwagę przy ocenie ładu korporacyjnego.
* Rada – jako pojęcie jest używane w odniesieniu do systemu anglosaskiego, gdzie ma ona funkcje nadzorcze i zarządcze w odróżnieniu do rozwiązań w Polsce, gdzie jest podział na radę nadzorczą i zarząd.
Autor jest urzędnikiem w Ministerstwie Finansów. Wcześniej pracował m.in. w Ministerstwie Gospodarki. Jest absolwentem Uniwersytetu Warszawskiego i Krajowej Szkoły Administracji Publicznej. W jego zainteresowaniach zawodowych pozostają m.in. zagadnienia związane z ładem korporacyjnym i regulacją działalności rynków finansowych. Informacje i opinie zawarte w artykule są jego własne i w żadnym zakresie nie mogą być utożsamiane z Ministerstwem Finansów.
Źródła:
Raport opracowany wspólnie przez władze publiczne, organizację zawodową i środowiska akademickie w Singapurze jest dostępny w j. angielskim na stronie: https://www.acra.gov.sg/Into_the_Minds_of_Investors/
