Raport IPO: Czy GetBack zdetronizuje Kruka?

GetBack S.A. w skrócie

Wiodący podmiot na rynku zarządzania wierzytelnościami w regionie CEE, w Polsce nr 2 za Krukiem
Najszybciej rozwijająca się spółka w branży
Sprzyjające perspektywy dla branży zarządzania wierzytelnościami w Polsce i regionie
Spółka notująca bardzo wysokie dynamiki wzrostu wyników finansowych od początku istnienia
Najwyższy w branży wskaźnik ROE na poziomie 52%
Ambitne plany wzrostu wartości nabyć nowych portfeli wierzytelności i odzysków
Spółka z wysokim poziomem zadłużenia
Ekspozycja na ryzyko w postaci skutecznego przełożenia modelu funkcjonowania na rynki zagraniczne

Jesteś zainteresowany ofertą akcji spółki GetBack S.A.?

Spis treści

1. Przewidywany harmonogram oferty
2. Profil spółki
3. Struktura oferty publicznej GetBack S.A.
4. Wykorzystanie środków z IPO
5. Akcjonariat przed i po ofercie
6. Wyniki finansowe
7. Perspektywy rozwoju
8. Czynniki ryzyka
9. Atrakcyjność oferty w oczach analityków

Przewidywany harmonogram oferty

Do 19 czerwca 2017 roku	Rozpoczęcie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych
20 czerwca 2017 roku	Publikacja aneksu do prospektu z ceną maksymalną (27 zł)
26 czerwca – 3 lipca 2017 r.	Okres przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych
4 lipca 2017 roku	Zakończenie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych, ustalenie ostatecznej liczby i ceny oferowanych akcji
5 – 7 lipca 2017 roku	Okres przyjmowania zapisów inwestorów instytucjonalnych
10 lipca 2017 roku	Przydział akcji oferowanych
Nie później niż w dniu roboczym poprzedzającym pierwszy dzień notowań	Zapisanie akcji oferowanych na rachunkach papierów wartościowych inwestorów
Około 17 lipca 2017 roku	Zakładany pierwszy dzień notowań akcji i praw do akcji

Profil spółki

Grupa Kapitałowa GetBack jest jednym z wiodących podmiotów na rynku zarządzania wierzytelnościami w regionie CEE. Swoją pozycję zbudowała w zaledwie pięć lat od powstania. W Polsce plasuje się obecnie na drugim miejscu (za Krukiem) pod względem łącznej wartości nominalnej zarządzanych portfeli. Na koniec marca 2017 roku GetBack zarządzał portfelem wierzytelności o wartości nominalnej 20 mld zł. Zysk netto spółki w ubiegłym roku wyniósł 200 mln zł, a wartość odzysków brutto miała wartość 713 mln zł. Na nabycia portfeli netto GetBack przeznaczył w 2016 roku 912 mln zł, a uzyskany wskaźnik ROE wyniósł 52%. To imponujące wartości zważywszy na to, że spółka powstała w 2012 roku i miała do dyspozycji 10 mln zł kapitału. Sukces zawdzięcza stosowaniu i rozwojowi nowoczesnych metod odzyskiwania długu, które pozwalają na osiągnięcie wysokiej efektywności. Finansowanie rozwoju zostało oparte o emisje obligacji, co pozwoliło m.in. osiągnąć pozycję nr 1 w Polsce pod względem łącznej wartości nabyć portfeli w latach 2014-2016.

Spółka została założona w 2012 roku, a w 2014 roku 100% jej udziałów kupił Idea Bank. Kwota transakcji wyniosła wówczas 270 mln zł. W 2016 roku Idea Bank sprzedał posiadany pakiet w spółce z dużym zyskiem za 825 mln zł konsorcjum funduszy, wśród których pośrednią kontrolę nad spółką sprawują fundusze zarządzane przez Abris Capital Partners. Wszystkie akcje GetBacku są obecnie w posiadaniu DNLD Holdings B.V., który jest jednocześnie akcjonariuszem sprzedającym w ofercie (część posiadanego pakietu).

GetBack działa na rynku polskim i rumuńskim. Swoją działalność prowadzi poprzez fundusze inwestycyjne zamknięte własne i zewnętrzne. Skupia się przede wszystkim na wierzytelnościach podmiotów z branży finansowej (głównie nieterminowo płacone kredyty i pożyczki) oraz z branży telekomunikacyjnej (głównie nieopłacone rachunki za świadczone usługi telekomunikacyjne). Przy nabywaniu nowych portfeli wierzytelności koncentruje się przede wszystkim na portfelach o wartości nominalnej z przedziału 200 mln zł do 1 mld zł. Zdaniem zarządu, GetBack jest obecnie najbardziej aktywnym podmiotem na rynku polskim w zakresie uczestnictwa w przetargach na nabycia portfeli wierzytelności. Stosowane przez spółkę procesy dochodzenia wierzytelności oparte są m.in na wykorzystaniu nowoczesnych technologii i zautomatyzowaniu pozyskiwania danych kontaktowych osób zadłużonych.

Według szacunków spółki opartych na raporcie KPF, GetBack na koniec września 2016 roku posiadał 20,6% udziałów w polskim rynku zarządzania wierzytelnościami. Numerem jeden pozostawał Kruk z udziałem na poziomie 41%. Na kolejnych miejscach zostały sklasyfikowane inne giełdowe spółki – Kredyt Inkaso (13,2%) i Best (13,1%).

Udziały w polskim rynku zarządzania wierzytelnościami (%)

Źródło: Szacunki GetBack na dzień 30.09.2016 na podstawie raportu KPF

Prezes GetBack Konrad Kąkolewski zadeklarował, że celem spółki jest osiągnięcie pozycji lidera na rynku polskim do 2019 roku pod wszelkimi względami. W jego opinii branża ma bardzo duży potencjał i spółka chce to jak najlepiej wykorzystać.

Na dzień publikacji prospektu GetBack nie posiadał polityki dywidendowej. Spółka nie wypłacała do tej pory dywidendy, a zarząd nie przewiduje rekomendowania wypłaty z zysku za 2017 rok. Wiceprezes spółki, Paweł Trybuchowski, powiedział w rozmowie z PAP, że polityka dywidendowa może zostać przedstawiona do końca bieżącego roku.

Struktura oferty publicznej GetBack S.A.

W ramach IPO oferowanych będzie 40 000 000 akcji.
Oferta obejmuje 20 000 000 mln akcji nowej emisji oraz 20 000 000 akcji należących obecnie do jedynego akcjonariusza.
Nowe akcje będą przydzielane w pierwszej kolejności.
Maksymalna cena za jedną akcję w ofercie wynosi 27 zł.
Planowana transza dla inwestorów indywidualnych wynosi 10% wszystkich oferowanych akcji.
Akcjonariusz sprzedający zobowiązał się do nie sprzedawania pozostałych akcji w okresie 360 dni od daty pierwszego notowania akcji na GPW. Jest jednak kilka zastrzeżeń do umowy „lock up” - m.in. odpowiedź na publiczne wezwanie na akcje.

Zarząd początkowo twierdził, że oczekuje wpływów brutto z emisji nowych akcji na poziomie 400-500 mln zł. Po publikacji maksymalnej ceny emisyjnej oraz przy założeniu, że wszystkie nowe akcje zostaną sprzedane, spółka może pozyskać 540 mln zł brutto. Ostateczna kwota wpływów będzie zależała w szczególności od ostatecznej liczby akcji nowej emisji i ostatecznej ceny za jedną akcję. Wartość całej oferty może sięgnąć nawet 1,08 mld zł, a przy maksymalnej cenie za akcję w ofercie kapitalizacja spółki może sięgnąć 2,7 mld zł.

Wykorzystanie środków z IPO

Zarząd GetBack zadeklarował, że pozyskane środki z emisji nowych akcji zamierza przeznaczyć na:

Nabywanie portfeli wierzytelności na własny rachunek (tj. przez własne fundusze inwestycyjne zamknięte) w Polsce i za granicą. Zarząd nie wykluczył odkupywania portfeli wierzytelności od zewnętrznych funduszy inwestycyjnych zamkniętych w odniesieniu do których spółka zarządza ich portfelami wierzytelności. Zamiarem zarządu jest wykorzystanie do 100% wpływów z emisji na ten cel w ciągu 9-12 miesięcy.
Zarząd nie wyklucza przeznaczenia części wpływów z emisji w ciągu 9-12 miesięcy na przejęcie atrakcyjnych zdaniem zarządu podmiotów prowadzących podobną lub komplementarną działalność.

Akcjonariat przed i po ofercie

Obecnie jedynym akcjonariuszem spółki jest DNLD Holdings B.V., który posiada 80 mln akcji, czyli 100% kapitału zakładowego. DNLD Holdings B.V. jest to podmiot pośrednio zależny od konsorcjum funduszy typu private equity, wśród których pośrednią kontrolę sprawują fundusze zarządzane przez Abris Capital Partners.

Akcjonariat przed IPO	Liczba akcji	% głosów na WZ
Akcjonariusz sprzedający	80 000 000	100%
Pozostali akcjonariusze	0	0%
Razem	80 000 000	100%