Branża deweloperska ma za sobą kolejny dobry rok. Spośród spółek, które znalazły się w zestawieniu przygotowanym przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych, wszystkie odnotowały dodatni wynik finansowy. Nie wszyscy gracze z tego rynku mogą się jednak pochwalić wzrostem zysku netto.
Spośród deweloperów notowanych na warszawskiej giełdzie, największym wzrostem zysku może się pochwalić Atal. Spółka specjalizująca się w budownictwie mieszkaniowym zarobiła w 2017 roku 179,7 mln zł, czyli o 93 procent więcej rok do roku. Firma podała również, że w ubiegłym roku uznała w przychodach 2308 przekazanych lokali, co było wynikiem o 64 procent lepszym niż rok wcześniej. W związku dobrymi wynikami oraz przyjętą polityką dywidendową, zarząd Atal wydał rekomendację wypłaty 3,54 zł dywidendy na akcję z zysku za 2017 rok.
| Atal - wykres kursu akcji |
 |
| Źródło: opracowanie własne na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl |
Kolejny rok z rzędu znakomicie poradził sobie Dom Development. Spółka wypracowała 190,7 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej. Jest to wynik o niespełna 52 procent lepszy niż rok wcześniej. Inwestorzy mają również powody do zadowolenia ze względu fakt, iż spółka może w tym roku wypłacić prawie całość wypracowanego zysku. Jest na to spora szansa, gdyż warszawski deweloper rokrocznie dzieli się zyskiem z akcjonariuszami od momentu debiutu na GPW. W marcu zarząd spółki zarekomendował dywidendę w wysokości 7,6 zł na akcję, co daje łączną kwotę, jaka trafi do akcjonariuszy na poziomie 189 mln zł.
Warto zwrócić również uwagę na takich deweloperów takich jak i2 Development i Lokum Deweloper. Ich zyski wzrosły o odpowiednio 80 i 63,3 procent, do poziomu 10,8 mln zł i 76,6 mln zł. Wrocławski deweloper i2 Development przekazał nabywcom w 2017 roku 464 lokale. W przypadku Lokum Development rozpoznanych w wyniku finansowym zostało blisko 650 lokali.
Najwięksi mają za sobą słabszy rok
Trzy spółki, których udział w indeksie WIG-Nieruchomości jest największy, mają za sobą nieco słabszy rok pod względem wygenerowanych zysków. GTC, którego udział we wspomnianym wskaźniku jest największy (spółka posiada niespełna 25 procent udziału w indeksie), zarobił w 2017 roku 663,2 mln zł, czyli o ponad 30 mln zł mniej niż rok wcześniej. Na koniec grudnia spółka posiadała portfel 37 budynków komercyjnych. Oprócz tego miała 5 nieruchomości w budowie i 1 ukończony projekt mieszkaniowy. Mimo niższego zysku, zarząd spółki zarekomendował wypłatę o 22 procent wyższej niż przed rokiem dywidendy. Jeżeli walne zgromadzenie przychyli się do wniosku władz spółki, wówczas akcjonariusze otrzymają 0,33 zł dywidendy na akcję.
| GTC - wykres kursu akcji |
 |
| Źródło: opracowanie własne na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl |
LC Corp, druga największa spółka w indeksie grupującym deweloperów notowanych na GPW wypracowała w 2017 roku 80,2 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej. Jest to wynik o 29 procent niższy niż w 2016 roku. Główne źródło przychodów spółki w tym okresie stanowiła sprzedaż lokali mieszkalnych i usługowych. Ich udział w ogólnej sumie przychodów wynosił 79,7 procent. Zarząd spółki wydał już rekomendację dotyczącą dywidendy za ubiegłym rok. Zgodnie z nią firma miałaby wypłacić 0,24 zł dywidendy na akcję, o czym pisaliśmy w jednej z poprzednich analiz.
Spadek zysków
Spadek skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszeom jednostki dominującej odnotował również Echo Investment, który w 2017 roku przekazał klientom 1006 mieszkań. Słabszy pod względem zysku netto rok miał również Vantage Development, Ronson Development, a także MLP Group. Ostatnia z wymienionych spółek pogorszenie wyniku tłumaczy efektem aktualizacji wyceny nieruchomości inwestycyjnych. Na koniec 2017 roku MLP Group miała podpisane umowy najmu na powierzchnię o 35 procent większą niż rok wcześniej.
| Wyniki netto spółek deweloperskich za lata 2016-2017 (w mln zł)* | |||
| Spółka | 2016 | 2017 | Zmiana |
| Atal | 93,1 | 179,7 | +93,0% |
| i2 Development | 6,0 | 10,8 | +80,0% |
| Lokum Deweloper | 46,9 | 76,6 | +63,3% |
| Dom Development | 125,7 | 190,7 | +51,7% |
| Archicom | 37,3 | 56,5 | +51,5% |
| JHM Development | 14,4 | 16,8 | +16,7% |
| JW Construction | 25,0 | 25,9 | +3,6% |
| Robyg | 108,7 | 109,9 | +1,1% |
| GTC | 694,9 | 663,2 | -4,6% |
| Vantage Development | 25,3 | 23,0 | -9,1% |
| Echo Investement | 393,3 | 312,2 | -20,6% |
| MLP Group | 66,4 | 47,3 | -28,8% |
| LC Corp | 113,1 | 80,2 | -29,1% |
| Ronson Development | 64,5 | 9,5 | -85,3% |
*skonsolidowany zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej
Źrodło: opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych spółek
Wiarygodny wskaźnik?
Warto pamiętać, że branża deweloperska z racji specyfiki działalności wykazuje zyski z opóźnieniem. Spółka może zakwalifikować sprzedaż danej nieruchomości do kategorii przychodów dopiero w momencie przekazania jej klientowi, czyli podpisania umowy sprzedaży w formie aktu notarialnego.
W przypadku zawarcia przez spółkę umów przedwstępnych dotyczących lokali, których budowa nie została jeszcze ukończona, bądź w ogóle się nie rozpoczęła, zaliczki wpłacane przez przyszłych nabywców nieruchomości traktowane są jako przychody przyszłych okresów, natomiast w bilansie ujmuje się je w sekcji zobowiązania jako “zaliczki otrzymane na dostawy”. W takim przypadku klient jest zobowiązany do dokonywania okresowych wpłat wraz z postępującymi pracami budowlanymi.
