Notowania srebra w górę. Zobacz, czy KGHM na tym skorzysta

Rozpoczęte niedawno mocne odbicie notowań srebra powinno pozytywnie wpłynąć na wyniki KGHM. Według szacunkowych danych spółki w pierwszym półroczu tego roku produkcja srebra w jej zakładach wzrosła o niespełna 50 procent, a udział tego kruszcu w przychodach firmy za pierwszy kwartał 2019 roku sięgnął 11,3 procent. Na wpływ notowań srebra na wyniki spółki warto również zwrócić uwagę ze względu na fakt, iż KGHM jest jednym z największych producentów tego surowca na świecie.

Od początku 2019 roku notowania srebra wzrosły o 5,51 procent. Jest to wynik znacznie lepszy w stosunku do zmiany ceny tego kruszcu w całym ubiegłym roku - wówczas stracił on na wartości 9,36 procent. Ponadto srebro ma na koncie dwa wzrostowe miesiące. Wprawdzie lipiec się jeszcze nie skończył, ale wszystko na to wskazuje, że ceny odnotują drugi z rzędu miesięczny wzrost. Według stanu na dzień 26 lipca wzrost od początku miesiąca wynosi 6,88 procent, natomiast w czerwcu zwyżka sięgnęła poziomu 5,31 procent. Zdecydowane odbicie na rynku srebra, które jest obecnie kontynuowane rozpoczęło się pod koniec maja tego roku. 

Srebro - wykres notowań

Źródło: SII na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl

KGHM jako jeden z największych producentów srebra na świecie

Według danych World Silver Survey KGHM jest czołowym producentem srebra na świecie. Jak czytamy w raporcie tej instytucji za 2019 rok, polska spółka zajęła trzecie miejsce pod względem ilości produkcji srebra. W 2018 roku wyniosła ona 1 055 ton, a więc polską spółkę wyprzedzili jedynie Fresnillo i Glencore. W porównaniu do 2017 roku w ubiegłym roku KGHM wyprodukował o 7,13 procent srebra mniej. Bywały jednak lata, kiedy rodzima firma znajdowała się na szczycie tej listy. Takim przykładem jest np. analogiczny raport datowany na 2015 roku. Według zawartych w nich danych polska spółka w 2014 roku wyprodukowała 1 256 ton srebra. 

Najwięksi producentci srebra na świecie według danych dotyczących wydobycia za 2018 rok (tonach)

Źródłó: World Silver Survey 2019

Porównując wyniki z punktu widzenia geograficznego, najwięcej srebra w 2018 roku zostało wydobyte w Meksyku (6 116 ton srebra) i w Peru (4,508 ton srebra).

Raport World Silver Survey wykonywany jest przez zespół GFMS w Thomson Reuters złożonych z analityków światowych rynków metali. Zawarte w nim dane, statystyki i analizy są oparte na informacjach publikowanych przez spółki oraz wywiadach z ich przedstawicielami. Daje to możliwość corocznego oszacowania, jaki będzie popyt i podaż na rynku srebra.

Produkcja i sprzedaż srebra przez KGHM

Według wstępnych danych przekazanych przez KGHM w raporcie bieżącym datowanym na 22 lipca w okresie od stycznia do czerwca 2019 roku produkcja miedzi, srebra i metali szlachetnych (TPM) Grupy KGHM kształtowała się powyżej wielkości zrealizowanych w analogicznym okresie 2018 roku.

W czerwcu 2019 roku produkcja srebra wyniosła 125,6 ton wobec 52,8 ton w analogicznym miesiącu roku poprzedniego (+137,87 proc. r/r). Z kolei w pierwszym półroczu 2019 roku spółka może się pochwalić produkcją srebra na poziomie 711,7 ton wobec 484,7 ton rok wcześniej (+46,83 proc. r/r). Jak podaje spółka w raporcie za czerwiec, produkcja srebra była ponad dwukrotnie wyższa od wielkości zrealizowanej w czerwcu 2018 roku ze względu na wzrost przerobu koncentratów własnych w KGHM Polska Miedź S.A.

KGHM - wykres kursu akcji

Źródło: SII na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl

Z kolei sprzedaż srebra w czerwcu 2019 roku wyniosła 140,5 tony. Jest to o 28,6 ton więcej w porównaniu do czerwca 2018 roku, a w ujęciu procentowym daje to wzrost na poziomie 26 procent. Wzrost ten spółka zawdzięcza wyższej sprzedaży z polskich aktywów produkcyjnych. Z kolei na przestrzeni 6 pierwszych miesięcy tego roku KGHM sprzedał w ujęciu rocznym o 43 procent więcej miedzi.

Przewidywana produkcja i sprzedaż srebra

Z założeń do budżetu opublikowanego przez KGHM na początku stycznia 2019 roku wynika, że sprzedaż srebra w 2019 roku ma wynieść 1 454 tony. Z kolei produkcja według szacunków spółki wyniesie 1 238 ton (srebro w koncentracie) i 1 341 ton srebra metalicznego.

Lokalizacja aktywów górniczych Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.

Źródło: Sprawozdania zarządu z działalności GK KGHM Polska Miedź

Dla porównania, według prezentacji wynikowej spółki za 2018 rok produkcja srebra w koncentracie w tym czasie wyniosła 1 264 tony wobec zawartych w budżecie na 2018 rok 1 179 ton, a produkcja srebra metalicznego wyniosła 1 189 ton w stosunku do 1 166 ton zawartych w budżecie. Z kolei sprzedaż w 2018 roku miała wartość 1 227 ton. 

Wpływ srebra na wyniki KGHM

W pierwszym kwartale 2019 roku skonsolidowane przychody KGHM sięgnęły 5,488 mld zł wobec 4,266 mld zł w analogicznym okresie roku poprzedniego. Z kolei zysk netto przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej osiągnął wartość 552 mln zł, o 25,7 procent więcej rok do roku.

Wyniki KGHM za pierwszy kwartał 2019 roku (w mln zł)

*przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej

Źródło: SII na podstawie raportu finansowego KGHM za I kw. 2019

Przychody ze sprzedaży srebra w całej grupie kapitałowej w pierwszych trzech miesiącach tego roku osiągnęły wartość 621 mln zł, co stanowiło 11,3 procent wszystkich przychodów. Z kolei w pierwszym kwartale 2018 roku udział przychodów ze sprzedaży srebra w ogólnej kwocie przychodów sięgnął 9,3 procent, a według danych za cały 2018 rok miał on wartość niespełna 11 procent. 

Zatem biorąc pod uwagę rosnące ceny srebra na rynku, czynnik ten powinien pozytywnie wpłynąć na wzrost przychodów KGHM i wyników spółki.  Oczywiście pod uwagę trzeba wziąć jeszcze m.in. różnice kursowe, które podlegają wahaniom, a także koszty wydobycia, które mogą ulec zmianie.

Zasoby w Polsce

Jak podał pod koniec czerwca 2019 roku Państwowy Instytut Geologiczny, w 2018 roku stan zasobów bilansowych w regionach monokliny przedsudeckiej i niecki północnosudeckiej wynosi łącznie 1 905,65 mln ton rudy o zawartości 34,04 mln ton miedzi i 103,28 tys. ton srebra. Na przestrzeni roku, nastąpił ubytek rudy na poziomie 26,3 mln ton, czyli o 1,36 procent.