Emocje inwestorów rozpalają dzisiaj szacunkowe wyniki XTB, po których kurs akcji spadał nawet o ponad 20% na początku sesji. Zwracamy jednak uwagę także na raporty Forte i Creepy Jar.
XTB
Poniżej w tabeli przedstawiamy wybrane dane finansowe XTB, zwracając uwagę, że dotyczą one szacunkowych wyników opublikowanych przez spółkę.
|
Wybrane dane finansowe (tys. zł) |
2Q20 |
1Q20 |
2Q19 |
Zmiana kw/kw |
Zmiana r/r |
|
Przychody ze sprzedaży |
211 607 | 306 593 | 47 885 | -31,0% | 342% |
|
EBIT |
145 465 | 234 135 | 5 401 | -37,9% | 2 593% |
|
Zysk netto |
117 531 | 175 969 | 4 393 | -33,2% | 2 575% |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
Wyniki XTB w II kw. 2020 roku były istotnie niższe niż w I kw. 2020 roku, jednak w giełdowej historii spółki i tak był to drugi najlepszy kwartał. Patrząc jednak na reakcję inwestorów można uznać, że oczekiwali oni lepszych wyników – kurs akcji otwarł się bowiem około 15-procentową luką spadkową. Przechodząc do danych niezawartych w powyższej tabeli, w II kw. 2020 roku spółka pozyskała 30 .523 nowych klientów, podczas gdy w I kw. br. było to 21.911. Łącznie zatem XTB pozyskało w pierwszym półroczy 2020 roku ponad 50 tys. klientów, co oznacza wzrost bazy klienckiej o ponad 30% względem końca 2019 roku. Jednocześnie średnia liczba aktywnych klientów w II kw. br. wyniosła 58.508 wobec 45.660 w I kw. br.
Pomimo istotnie większej bazy aktywnych klientów inne wskaźniki operacyjne okazały się niższe niż w I kw., co spowodowało pogorszenie wyników w relacji kw/kw. Średnie przychody operacyjne na aktywnego klienta wyniosły 3,6 tys. zł wobec 6,7 tys. zł w I kw. Choć obrót instrumentami pochodnymi CFD w lotach wzrósł kw/kw do 829.017 wobec 784.840, to już rentowność lota spadła kw/kw do 255 zł wobec 391 zł. Spadł także obrót instrumentami pochodnymi CFD, który wyniósł 206 mld dolarów wobec 248 mld dolarów kwartał wcześniej. Podwoił się natomiast obrót akcjami, do 363 mln dolarów. Wydaje się także, że warto zwrócić uwagę, że w I kw. 2020 roku klienci XTB głównie obracali CFD na towary (51,2% w strukturze przychodów), podczas gdy w II kw. ponownie dominowały CFD na indeksy (66,9% w strukturze przychodów).
Choć rynek negatywnie zareagował na opublikowane szacunki, to trudno nazwać je złymi wynikami. Spółce udało się istotnie zwiększyć bazę klientów, którzy w większości zapewne pozostaną aktywni na rynku co najmniej w najbliższych miesiącach. Baza wynikowa z drugiej połowy 2019 roku też nie jest wygórowana, bo XTB wypracowało w tym okresie 150 mln zł przychodów i 52,5 mln zł zysku netto. Zważywszy jednak na wyniki za II kw. i rozpalone oczekiwania (być może w istotnej mierze spowodowane bardzo dobrymi rezultatami Mercatora), wydaje się, że dla sporej części inwestorów jest to spory zawód, że wyniki z I kw. 2020 roku mogą być już nie do powtórzenia, a na to wskazują wstępne dane za II kw. Mimo to, wydaje się, że obecna wycena XTB, tj. około 2,8 mld zł przy kursie akcji 24 zł, nie jest bardzo wygórowana biorąc pod uwagę wciąż relatywnie dobre perspektywy na drugie półrocze 2020 roku. Przy wymienionej wycenie wskaźnik C/Z za ostatnie 12 miesięcy to około 8. Nieco inaczej wygląda jednak perspektywa kolejnych kwartałów, tj. pierwszego półrocza 2021 roku, w szczególności I kw. przyszłego roku, kiedy bazę wynikową będą stanowić tegoroczne rekordy. Pytanie, czy w obecnym otoczeniu rynek wybiega aż tak daleko do przodu.
| XTB – wykres kursu akcji (skala dzienna) |
 |
| Źródło: opracowanie własne na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl. |
Forte
Poniżej w tabeli przedstawiamy wybrane dane finansowe Forte, zwracając uwagę, że dotyczą one szacunkowych wyników opublikowanych przez spółkę.
|
Wybrane dane finansowe (mln zł) |
2Q20 |
1Q20 |
2Q19 |
Zmiana kw/kw |
Zmiana r/r |
|
Przychody ze sprzedaży |
154 | 276 | 256 | -44,2% | -39,8% |
|
EBITDA |
11,4 | 40,9 | 22,3 | -72,1% | -48,9% |
|
EBIT |
-2,5 | 26,8 | 7,8 | - | - |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
Grupa Forte wykazała w II kw. 2020 roku 154 mln zł przychodów przy stracie operacyjnej sięgającej 2,5 mln zł. Warto jednak zwrócić uwagę, że pozytywny wpływ na wynik operacyjny miały dopłaty do wynagrodzeń za kwiecień i maj w kwocie 9,7 mln zł. Wynik obciążyły natomiast odpisy na nalezności handlowe indyjskiej spółki zależnej w wysokości 3,9 mln zł. Również rok wcześniej wyniki były obciążone zdarzeniami jednorazowymi. Jak podała spółka w komunikacie, skorygowana o zdarzenia jedrorazowe strata operacyjna wyniosła 8,4 mln zł w II kw. 2020 roku wobec zysku 15,8 mln zł rok wcześniej. Z kolei skorygowana EBITDA wyniosła 5,5 mln zł wobec 30,4 mln zł przed rokiem.
Strata operacyjna Grupy Forte w II kw. 2020 roku raczej nie dziwi. Przypomnijmy, że Grupa już w drugiej połowie marca podjęła decyzję o wprowadzeniu przestoju produkcyjnego, a częściowe uruchomienie produkcji nastąpiło dopiero na początku maja. W tym kontekście pozytywną informacją jest fakt, że od lipca wszystkie zakłady i spółki z Grupy pracują w pełnym wymiarze godzin przy pełnym obłożeniu zamówieniami. Potwierdza to pozytywne informacje napływające na rynek w ostatnich tygodniach, świadczące o postępującym odmrażaniu gospodarek i zwiększaniu się popytu, w tym w Niemczech, co pozytywnie przełożyło się również na sentyment do walorów Forte (Niemcy to największy rynek zbytu dla krajowych producentów mebli). Odbudowujący się popyt widać także w Polsce w danych o sprzedaży detalicznej, publikowanych przez GUS – w sprzedaży detalicznej to właśnie kategoria meble, rtv, agd notuje najsilniejsze odbicie i praktycznie jako jedyna kategoria wykazała wzrosty rdr o 14,4% w maju i 16,1% w czerwcu.
W komunikacie spólki dodano, że na koniec czerwca 2020 roku Grupa przekroczyła kowenanty zadłużenia, jednak ze względu na sytuację spowodowaną pandemią wszystkie instytucje finansujące odstąpiły od ich realizacji.
| Forte – wykres kursu akcji (skala dzienna) |
 |
| Źródło: opracowanie własne na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl. |
Creepy Jar
Poniżej w tabeli przedstawiamy wybrane dane finansowe Creepy Jar, zwracając uwagę, że dotyczą one szacunkowych wyników opublikowanych przez spółkę.
|
Wybrane dane finansowe (mln zł) |
2Q20 |
1Q20 |
2Q19 |
|
Przychody ze sprzedaży |
21,8 | 1,2 | 0,5 |
|
EBIT |
19,3 | 0,7 | 0,3 |
|
Zysk netto |
15,2 | 0,8 | 0,2 |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
Creepy Jar opublikował raport ze wstępnymi wynikami za pierwsze półrocze 2020 roku. Jak można wyliczyć na jego podstawie, w II kw. 2020 roku spółka wypracowała 21,8 mln zł przychodów i 15,2 mln zł zysku netto. Wyniki te są zatem potwierdzeniem finansowego sukcesu gry Green Hell.
7 kwietnia premierę miał bezpłatny dodatek do Green Hell, wprowadzający 4-osobowy tryb kooperacji. Pod koniec czerwca spółka poinformowała, że sprzedaż gry przekroczyła milion sztuk na platformie Steam, a następnie, że do 1 lipca 2020 roku przychody ze sprzedaży Green Hell na Steam przekroczył 10 mln dolarów, co pozwoliło na obniżenie prowizji od sprzedaży kolejnych egzemplarzy z 30% do 25%. Gra jest cały czas rozwijana (np. na początku lipca został dodany system tzw. achievementów). Ponadto, niedługo gra ma zadebiutować na konsoli Nintendo Switch, w IV kw. br. produkcja ma mieć premierę na konsole Xbox One i PS4, a w przysżłym roku na urządzeniach VR. Spółka pracuje także nad kolejną grą, która premierę ma mieć w drugiej połowie 2021 roku.
| Creepy Jar – wykres kursu akcji (skala dzienna) |
 |
| Źródło: opracowanie własne na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl. |
