Najważniejsze Finansowe Tematy Tygodnia: ryzykowna nadzieja na pokój

Najważniejsze Finansowe Tematy Tygodnia, czyli subiektywny przegląd najistotniejszych kwestii z ostatnich dni, które już wpłynęły albo dopiero wpłyną na stan naszych portfeli.
 

„Najważniejsze Finansowe Tematy Tygodnia” według Michała Żuławińskiego

1. Rynek znów uwierzył w pokój

Wojna w Ukrainie pozostaje wydarzeniem kształtującym sytuację na rynkach. We wtorek inwestorzy „kupili” doniesienia o deeskalacji konfliktu po rozmowach obu stron w Stambule. Chociaż doniesienia ze Wschodu nie są jasne (nikt nie wie czy Rosja nie szykuje się do kolejnego natarcia na Kijów), na giełdach widać było przejście w tryb „risk on” czyli wyprzedawanie bezpiecznych aktywów na rzecz kupna tych bardziej ryzykownych (i potencjalnie bardziej zyskownych). Rzecz jasna warto pamiętać, że w trakcie ostatniego miesiąca przynajmniej kilkukrotnie mieliśmy do czynienia z podobną falą pokojowych nadziei, które nie trwały długo, a rynek zawracał.

Na zmianie nastrojów skorzystały indeksy z GPW oraz złoty. 29 marca WIG20 wzrósł o 2,28%, a 30 marca dołożył 0,37%. To najwyższy poziom głównego indeksu od 16 lutego i o 22% więcej od „wojennego” dołka z 24 lutego.

Źródło: Stooq

Oddech złapał też złoty. Kurs dolara spadł w rejon 4,15 zł, a euro do 4,64 zł. Dla porównania w szczycie wojennego pesymizmu to dolar kosztował ponad 4,60 zł, zaś euro dobiło do 5 zł. Nieco blasku straciły też inne bezpieczne przystanie – frank poniżej 4,50 zł (48 gr taniej niż w szczycie), złoto w PLN po ok. 8000 zł za uncję (ok. 1400 zł taniej niż w szczycie).

Źródło: Stooq

O bezpiecznych przystaniach w czasie wojennej zawieruchy na rynkach posłuchasz w podcaście Echa Rynku z udziałem Michała Masłowskiego oraz moim.

2. Surowcowa derusyfikacja

W środę premier Mateusz Morawiecki zapowiedział, że jeszcze w tym roku Polska przestanie importować rosyjskie surowce energetyczne. Odejście od węgla z Rosji ma nastąpić już w kwietniu lub maju, zaś ropa i gaz mają przestać płynąć wraz z końcem roku.

🛑 Do końca 2022 r. całkowicie odejdziemy od importu gazu z Federacji Rosyjskiej do Polski ⤵️ pic.twitter.com/CErVU6wP5l

— Kancelaria Premiera (@PremierRP) March 30, 2022

Trudno jednak oczekiwać, by cała UE poszła w ślady Polski – taki wariant nie zyskał poparcia już na ubiegłotygodniowym szczycie w Brukseli. W związku z tym polski rząd zamierza przekonywać inne kraje członkowskie do wprowadzenia specjalnego podatku od rosyjskich węglowodorów.

W tym tygodniu jasne stało się też, że Zachód nie przestraszył się rosyjskiego szantażu w postaci żądania zapłaty za gaz w rublach, a nie euro. Temat ten poruszony został w trakcie telefonicznej rozmowy Olafa Scholza z Władimirem Putinem.

3. Dr Irena Eris w drodze na GPW

Znana firma kosmetyczna Dr Irena Eris złożyła prospekt w Komisji Nadzoru Finansowego, co związane jest z rozważaną ofertą publiczną debiutem na GPW. Założone w 1983 r. przedsiębiorstwo jest właścicielem marek Dr Irena Eris, Pharmaceris, Emotopic, Lirene i Under Twenty oraz operatorem luksusowych hoteli SPA w Krynicy Zdroju, na Wzgórzach Dylewskich i w Polanicy-Zdroju. W jej portfolio znajdują się także salony kosmetyczne. Decyzja o debiucie na GPW nie została jeszcze podjęta, zarząd zamierza to zrobić za kilka miesięcy.

Dr Irena Eris nie zostanie giełdowym gigantem – w 2021 r. osiągnęła blisko 300 mln zł przychodów i 26 mln zł zysku. Jest to jednak powszechnie znana marka, a takich na GPW nadal brakuje. Więcej na ten temat pisałem w artykule „Wielcy Nieobecni na GPW”.

4. InPost znowu zniknie z giełdy?

W tym tygodniu znów głośno było o InPoście. W weekend Bloomberg poinformował, że atrakcyjna wycena spółki (tzn. jej bardzo niskie notowania na giełdzie w Amsterdamie) czyni z InPostu atrakcyjny kąsek do przejęcia. Przejmującym mógłby być np. fundusz CVC Capital Partners czyli właściciel Żabki.

W poniedziałek InPost zaprzeczył tym pogłoskom, lecz inwestorzy niespecjalnie uwierzyli – kurs wzrósł o 19%, a we wtorek dołożył kolejnych 15%. Po środowym wyhamowaniu (-7,5%) operator paczkomatów wyceniany był na 6,64 euro za akcję. To 58% poniżej ceny z IPO i 69% mniej od maksimum.

Źródło: Euronext

Zbitka haseł „InPost” i „zdjęcie z giełdy” budzi szczególne emocje u polskich inwestorów. W atmosferze potężnych kontrowersji w 2017 r. InPost oraz Integer zostały zdjęte z GPW. Więcej na ten temat pisałem w styczniowym artykule „InPost po roku od debiutu w Amsterdamie. Inwestorzy 60% na minusie”.

5. LPP wreszcie wychodzi z Rosji

Spółka LPP znalazła się ogniu krytyki po tym, jak na jaw wyszło, że mimo złożonych na początku marca zapowiedzi o opuszczeniu rosyjskiego rynku, sklepy gdańskiej spółki odzieżowej w kraju agresora nadal funkcjonują. Dowodów dostarczyła m.in. rosyjska youtuberka Swietłana, która dokumentowała nową rzeczywistość w galeriach handlowych.

W Internecie zaroiło się od krytycznych wypowiedzi na temat odzieżowej spółki. Dopiero we wtorek grupa LPP ogłosiła, że zakończyła „operacyjne czynności konieczne do zamknięcia salonów w Rosji”.

Przy okazji nadal polecam szczegółową i aktualizowaną na bieżąco listę firm, które zostały w Rosji przygotował Yale School of Management. Lista dostępna jest po kliknięciu w ten link.

6. Sasin i Kowalczyk budują spożywczego giganta

Krajowa Grupa Spożywcza nabiera kształtu. Jak poinformowali minister aktywów państwowych Jacek Sasin i minister rolnictwa Henryk Kowalczyk, Krajowy Ośrodek Wsparcia Rolnictwa przejął kontrolę nad 7 spółkami z sektora spożywczego znajdującymi się w „portfelu” Ministerstwa Aktywów Państwowych.

To pierwszy krok do budowy wielkiego państwowego podmiotu działającego na rynku żywności. Zbudowany zostanie on wokół Krajowej Spółki Cukrowej, lecz w jego skład wejdą także podmioty zajmujące się produkcją i magazynowaniem zbóż i ziemniaków czy hodowlą zwierząt. W KGS zatrudnienie znajdzie 15 000 osób, a ministerstwo ma w planach dodawanie kolejnych podmiotów.

Skala przedsięwzięcia #KrajowaGrupaSpozywcza - holding będzie zatrudniał przeszło 4,5 tys. pracowników z 15 spółek pracujących w różnych sektorach. Łącząc ich unikalne doświadczenia uzyskamy efekt synergii 📈🇵🇱 pic.twitter.com/aDVFaBlqom

— Andrzej Śliwka (@SliwkaAndrzej) March 29, 2022

Niewykluczone, że kolejnym etapem będzie budowa państwowej sieci sklepów detalicznych rywalizujących z Biedronką, Lidlem czy Dino. Pomysł taki funkcjonował w latach poprzednich i chociaż nie został wcielony w życie, to rząd nie porzucił go całkowicie.

7. Huuuge rozbudziła nadzieje inwestorów

Jednym z bohaterów tygodnia na GPW była Huuuge Inc. Gamingowa spółka z USA, której przygoda z GPW upływała pod znakiem spadków, we wtorek ruszyła w górę pod wpływem informacji natury fundamentalnej. Po pierwsze, wyniki finansowe okazały się lepsze od konsensusu. Po drugie, spółka podała szczegóły planu skupu akcji własnych – potrwa on przez najbliższy rok, a skupionych zostanie do 2,5 mln akcji po nie więcej niż 40 zł. Zryw na akcjach Huuuge (lewy wykres) był wyraźny, ale krótkotrwały. Długoterminowo spółka nadal pozostaje na potężnym minusie względem debiutu.

Źródło: Bankier.pl

W środę SII organizowało czat inwestorski, w którym udział wziął Grzegorz Kania, dyrektor finansowy Huuuge. Jego zapis dostępny jest tutaj.

8. Orlen: był zysk, będzie dywidenda

W czwartek zarząd PKN Orlen zarekomendował przeznaczenie 1,497 mld zł na wypłatę dywidendy za rok ubiegły. W przeliczeniu na jedną akcję daje to 3,5 zł. To tyle samo, ile w 2020 r. Podobna jest także stopa dywidendy (4,6% wobec 4,8% rok temu). Szczegółowe dane historyczne o dywidendach Orlenu prezentuje portal Stockwatch.pl.

Źródło: Stockwatch.pl

W czwartek Orlen przedstawił raport roczny, który nie był zaskoczeniem dla rynku (już dwa miesiące temu spółka opublikowała wyniki za IV kwartał). Z kronikarskiego obowiązku warto dodać, że cały 2021 r. Orlen zamknął zyskiem netto na poziomie 11,2 mld zł oraz zyskiem operacyjnym EBITDA LIFO rzędu 14,2 mld zł. W rozeznaniu się w terminologii występującej w wynikach Orlenu pomóc może słownik wyjaśniający niektóre trudne pojęcia, który w 2020 r. napisałem razem z Adamem Torchałą.

9. Obligacje oszczędnościowe zapłacą więcej

Od kwietnia rośnie oprocentowanie obligacji oszczędnościowych Skarbu Państwa. Papiery oferowane przez Ministerstwo Finansów zyskały dodatkowe 0,5 punktu procentowego. Była to dopiero druga podwyżka od października, gdy Rada Polityki Pieniężnej zaczęła podnosić stopy procentowe.

Źródło: MF

Cykl podwyżek stóp procentowych trwa nadal (na liczniku już 3,5%), lecz rosnąca inflacja sprawia, że zakup obligacji SP nadal nie jest łatwym sposobem na ochronę kapitału. Z braku bezpiecznych alternatyw, wielu Polaków decyduje się na zakup tych obligacji – w lutym byliśmy blisko rekordu sprzedaży. Więcej na ten temat pisałem w poniedziałkowym artykule.

10. Prognozy dla Polski w dół

Za oknem robi się cieplej, a w gospodarce chłodniej. Ostatnie dni przyniosły kolejne aktualizacje prognoz gospodarczych dla Polski, m.in. w wykonaniu agencji S&P, ekonomistów PKO BP czy Citi Handlowego. Obraz wszędzie jest podobny – wzrost PKB będzie niższy niż wcześniej sądzono (ok. 3,5% w 2022 r.), a wysoka inflacja zostanie z nami dłużej. Jej spadek w okolice celu inflacyjnego NBP (2,5% +/- 1 punkt procentowy) to perspektywa dopiero na 2024 r.

Przyszła kondycja polskiej gospodarki nierozerwalnie związana jest ze stopami procentowymi. Ekonomiści ING Banku Śląskiego opublikowali prognozę zakładającą, że jeszcze w tym roku stopy wzrosną do 6,5%, a w przyszłym do 7,5%.

Dlaczego uważamy, że docelowa stopa w Polsce to 5-10%: (1) Szeroki przedział wynika z niepewności wojennej, ale także od pewnego czasu mówimy iż dekada niskiej inflacji i stóp skończyła się. Nasza prognoza punktowa zakłada wzrost stóp do 6,5% w 2022 i 7,5% w 2023. 1/9

— ING Economics Poland (@ING_EconomicsPL) March 30, 2022

Spotkajmy się na WallStreet 26

Jeszcze tylko dziś (tzn. w czwartek 31 marca) można zarejestrować się na konferencję WallStreet 26. i skorzystać z niższych cen. Pakiet Silver (udział bez noclegów i wyżywienia) kosztuje 390 zł, a od jutra 590 zł. Pakiet Gold (udział z noclegiem i wyżywieniem) to 1690 zł, a od jutra o 100 zł więcej.  Dla członków SII na poziomie rozszerzonym mamy atrakcyjne zniżki.

Konferencja WallStreet 26 odbędzie się w dniach 26-29 maja. Ostatni majowy weekend spędzimy w Zakopanem – wreszcie będzie można porozmawiać twarzą w twarz! Lista gości i wykładowców jeszcze nie jest kompletna, ale z całą pewnością będzie to najlepszy zestaw na polskim rynku. Serdecznie zapraszam wszystkich do udziału – gdyby nie fakt, że jadę tam służbowo, to z pewnością pojechałbym prywatnie :)

Wszelkie informacje na temat konferencji znajdziecie na stronie www.wallstreet.org.pl.

Pooglądaj, posłuchaj

dr Adam Czerniak w rozmowie ze mną o sytuacji na rynku nieruchomości

Debata „Sztuczna inteligencja na rynku kapitałowym” z udziałem m.in. Michała Masłowskiego z SII

Artur Wiśniewski i Robert Sochacki o zabezpieczaniu ryzyka walutowego

Tweet tygodnia

Dziś nauka poprzez zabawę. Gra Wordle (mająca też swój polski odpowiednik) doczekała się wersji ekonomicznej.  W Tradle mamy 6 prób na to, aby wskazać kraj o podanej na infografice strukturze eksportu. Po każdej błędnej odpowiedzi zyskujemy podpowiedź (kierunek i odległość na mapie, w którym powinniśmy się poruszać, aby trafić). Uzyskanym wynikiem możemy pochwalić się na Twitterze.

Grę poznałem dzięki wpisowi @Postecon więc to do niego trafia wyróżnienie Tweet Tygodnia 🏆. Kliknięcie w link przenosi do gry.

#Tradle #23 4/6
🟩🟩🟩🟩⬜
🟩🟩🟩🟩🟨
🟩🟩🟩🟩🟨
🟩🟩🟩🟩🟩https://t.co/ScJyfkjrPk

— Skeptical Economist, prof. Collegium Mesozoicum (@postecon) March 29, 2022

Follow @M_Zulawinski

🟢 Masz jakieś sugestie lub uwagi do tego tego artykułu? Napisz do mnie na adres mzulawinski@sii.org.pl

📅 Chcesz zobaczyć, co działo się w poprzednim tygodniu - kliknij tutaj

📧 Chcesz co tydzień otrzymywać przegląd najważniejszych finansowych tematów i wydarzeń w formie newslettera? Zapisz się, korzystając z poniższego formularza.