 |
Czat inwestorski na temat certyfikatów Faktor 4 października (czwartek) godzina 11:00 |
 |
Certyfikaty Faktor to certyfikaty ze stałą, określoną z góry dźwignią, które przeznaczone są dla aktywnych inwestorów. Dzięki tym produktom inwestorzy giełdowi mają możliwość zarabiania na zmianach cen najbardziej popularnych kontraktów terminowych na surowce, w tym na złoto, srebro i ropę naftową, jak również na indeksy Euro STOXX50 i WIG 20. Emitentem certyfikatów Faktor jest Raiffeisen Centrobank AG.
Czat odbędzie się w czwartek 4 października w godz. 11.00 – 12.00
W ramach czatu będziemy odpowiadać na pytania dotyczące:
- zasad notowania oraz specyfiki certyfikatów Faktor,
- różnic pomiędzy certyfikatami Faktor, a wcześniej wprowadzonymi certyfikatami Turbo,
- na co zwrócić uwagę zanim kupimy certyfikaty (możliwy zysk, czynniki ryzyka),
- strategii inwestowania i doboru rodzaju certyfikatu do panujących na rynku warunków,
- nowych certyfikatów Turbo (więcej instrumentów bazowych).
Na pytania odpowiadać będą eksperci:
Bogdan Kornacki - Zespół Finansowych Rynków Terminowych, Dział Rozwoju Rynku, GPW
Wykształcenie wyższe ekonomiczne, makler papierów wartościowych (licencja nr 180).
Od 1992 roku pracował w biurach maklerskich na stanowiskach związanych z inwestycjami własnymi, pełnił funkcję animatora oraz nadzorował działalność animatorów.
Od 2007 r. pracuje na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w Dziale Instrumentów Pochodnych, a następnie w Dziale Rozwoju Rynku w zespole odpowiedzialnym za produkty strukturyzowane, ETFy i finansowe instrumenty pochodne.
Członek komisji rewizyjnej ZMiD (wcześniej również członek zarządu ZMiD). Posiada wieloletnie doświadczenie, jako wykładowca i szkoleniowiec w zakresie instrumentów pochodnych i produktów strukturyzowanych, kierowanych do inwestorów indywidualnych oraz pracowników domów maklerskich.
Stanisław Kirejczyk, Dom Maklerski, Raiffeisen Bank Polska SA
Absolwent Finansów i Bankowości w Szkole Głównej Handlowej w Warszawie ze specjalizacją Bankowość Inwestycyjna (praca dyplomowa o skuteczności automatycznych systemów transakcyjnych w spekulacji walutowej).
Karierę w branży finansowej rozpoczął w OSTC Poland, gdzie zajmował się handlem spreademi kalendarzowymi na kontrakty terminowe na stopy procentowe i surowce na Euronext.Liffe.
Po uzyskaniu licencji Maklera Papierów Wartościowych pracował trzy lata w Ipopema Securities przy obsłudze inwestorów instytucjonalnych działających na GPW. Obecnie kontynuuje działalność maklerską w Domu Maklerskim Raiffeisen Bank Polska SA.
Więcej informacji – certyfikaty Faktor oraz certyfikaty Turbo
Zapis czatu z dnia 04.10.2012r.
Moderator: Witamy serdecznie wszystkich uczestników czatu. Rozpoczynamy czat i zapraszamy do zadawania pytań. Na pytania odpowiadać będą Bogdan Kornacki z GPW oraz
Stanisław Kirejczyk z Domu Maklerskiego Raiffeisen.
czatter: Od czego emitent uzależnia wprowadzenie certyfikatów na dany instrument bazowy ?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Nie ma automatycznych reguł. Decyzje są podejmowane na podstawie analizy zapotrzebowania, wniosków zgłaszanych przez animatorów, ale również na podstawie informacji od uczestników rynku. Więc jesteśmy otwarci na propozycje (można je zgłaszać na: ETP@gpw.pl)
day_trader: W jaki sposób zarabia Raiffeisen Centrobank AG jako emitent certyfikatów?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Emitent nie pobiera żadnych dodatkowych opłat za zarządzanie. Animator, który zarabia na różnicy bid-offer, dzieli się zyskami z Emitentem. W certyfikatach dla których istnieje poziom finansowania (np. Turbo) poziom finansowania uwzględnia zarówno koszt pieniądza w czasie, jak i opłatę emisyjną.
Soul: Czy stopień dźwigni jest taki sam dla wszystkich certyfikatów ? Ile ona wynosi?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Stopień dźwigni zależy od typu certyfikatu i innych czynników wewnątrz danego typu. Dla certyfikatów typu tracker dźwigni nie ma, instrument naśladuje 1:1 instrument bazowy. Short trackery dźwignia -1 - zachowanie odwrotne do instrumentu bazowego. Certyfikaty Faktor - stała dźwignia dodatnia lub ujemna dla danego certyfikatu. Warranty opcyjne i certyfikaty Turbo - dźwignia zmienna w zależności od odległości ceny instrumentu bazowego od poziomów wbudowanych w certyfikat.
lancearmstrong: Czym się różnią te nowe certyfikaty Faktor od tych wcześniej wprowadzonych?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Wcześniej nie było certyfikatów Faktor, to zupełnie nowa konstrukcja. Po pierwsze są to certyfikaty z dźwignią, po drugie - w przeciwieństwie do certyfikatów Turbo - poziom ich dźwigni jest zawsze taki sam, bez względu na cenę instrumentu bazowego (proszę zwrócić uwagę, że Turbo mają tym większą dźwignię, im bliższa jest cena instrumentu bazowego do bariery).
Forexowe oko: Dlaczego są tak słabe obroty na tych certyfikatach turbo? w końcu nazwa TURBO zobowiązuje...
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Są dwa rodzaje płynności - jeden to obroty, drugi - możliwość kupna i sprzedaży w każdej chwili. Certyfikaty Turbo są od niedawna na GPW, staramy się edukować i informować inwestorów. Mamy nadzieje, że odniosą podobny sukces jak na innych rynkach europejskich. Płynność polegająca na możliwości zawarcia transakcji jest gwarantowana przez animatora, który ma obowiązek utrzymywać w arkuszu zlecenie kupna i sprzedaży dla każdego certyfikatu.
Forexowe oko: Czy te certyfikaty są podobne w swej konstrukcji do CFD oferowanych przez platformy forex...czy się mylę?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Cóż, w pewien sposób tak... też mają dźwignię. Ale są w obrocie na rynku regulowanym, czyli:
- zlecenia składamy do arkusza i wszystkie zlecenia są widoczne,
- działamy przez rachunek w domu maklerskim, regulowany przez KNF,
- rynek jest publiczny i nie ma nawet cienia szansy na sztuczki typu "wycinanie stoplossów"
- nie gramy na OTC, nie gramy z market makerem, nikt nie zna naszej pozycji.
Waldi: Minęło kilka dni od wystartowania pierwszych certyfikatów, co mogą Państwo o nich powiedzieć na tej podstawie, czy macie informację zwrotną?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Z informacji zwrotnej od Klientów - najwięcej jest zainteresowania:
- certyfikatami Tracker na surowce - Inwestorzy szukają możliwości dywersyfikacji,
- w tym również trackerami short (np. na ropę),
- certyfikatami Turbo short na akcje - to w praktyce najtańszy sposób grania na spadki na konkretnych akcjach.
lancearmstrong: Co oznacza sformułowanie "poziom ochrony" w tabelce tłumaczącej jak działają certyfikaty Faktor?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Poziom ochrony to dzienna zmiana ceny instrumentu bazowego po którym następuje uruchomienie mechanizmu obronnego. Polega on na rozpoczęciu wirtualnego kolejnego dnia obrotu. Proszę spojrzeć na wielkość poziomu ochrony - są to wartości bardzo mało prawdopodobne do osiągniecia (rzędu 20-50% dziennej zmiany ceny instrumentu bazowego). Mechanizm ochronny zapobiega stratom wyższym niż kwota zakupu.
Forexowe oko: Czy będą certyfikaty na stopy procentowe?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: W tej chwili jeszcze nie wiemy o takich planach emitentów. Takie certyfikaty występuja na innych giełdach. Będziemy informować jak dotrą na GPW.
Forexowe oko: Czy do inwestycji w certyfikaty jest potrzebny jakiś specjalny rachunek, jak np. przy derywatach? Czy odbywa się to tak, jak na rynku akcji? i jak kształtują się koszty zakupu certyfikatu?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Nie. I to jest jeden z atutów tych produktów. Wystarczy zwykły rachunek maklerski. Handluje się tak jak akcjami, takie same są również prowizje.
Forexowe oko: Co się dzieje z zainwestowanymi pieniędzmi, jeżeli certyfikat dotyka bariery i jest wycofany z obrotu? Czy można rolować pozycje?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Inwestor dostaje wartość rezydualną, która wynosi między 0 a różnicą między barierą i poziomem finansowania. Na przykład: Certyfikat long z poziomem finansowania na 90, barierą na 100: Jeśli instrument bazowy dotknie 100 zł, Inwestor dostaje (100-90)=10zł. Jeśli instrument bazowy zamknie się po 110, a otworzy z luką na 95, inwestor dostanie (95-90)=5. A jeśli otworzy się z luką na 85, dostanie 0. Proszę zwrócić uwagę, że Inwestor nigdy nie musi dopłacać.
Aron: Jaki dokładniej działa mechanizm ujemnej dźwigni?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Certyfikaty można tylko kupować, nie można zająć "krótkiej pozycji" jak na rynku instrumentów pochodnych. Dlatego wprowadzono certyfikaty, które maja wbudowaną "ujemną dźwignię". Inwestor, który kupi taki certyfikat zarabia przy dźwigni -1 dokładnie tyle, ile procentowo spadnie cena instrumentu bazowego, przy dźwigni -2 , dwa razy tyle ile spadnie cena instrumentu bazowego... Dla certyfikatów turbo short i warrantów opcyjnych typu put dźwignia ujemna jest zmienna - zależna od ceny instrumentu bazowego.
Spotter: Czy istnieje kalkulator do symulacji potencjalnego zysku/straty dla certyfikatów Faktor?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Na razie jeszcze tego nie mamy, to raczej działanie po stronie emitenta, ale może to każdy sam zrobić. Łatwo obliczyć potencjalny zysk/stratę przez porównanie zakładanej zmiany ceny instrumentu bazowego do ceny certyfikatu Turbo. Cena certyfikatu turbo zmienia sie dokładnie (nominalnie w PLN) o tyle o ile zmieni sie cena instrumentu bazowego.
jacek_placek: Dlaczego w przypadku wielu trackerów (na przykład na DAX\\\'a) jest bardzo duża różnica między notowaniami samego trackera a instrumentu bazowego?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Jest kilka powodów:
-Instrumentem bazowym dla certyfikatów jest często kontrakt terminowy, a nie index. W związku z tym podczas rollowania kontraktów zmienia się mnożnik certyfikatu. Jeśli poprzednio certyfikat odpowiadał jednemu kontraktowi, to po rollowaniu może to być np. 0,95. Po kilku rollowaniach jego wartość będzie jeszcze inna.
Część instrumentów bazowych kwotowana jest walutach obcych. Wówczas przy obliczaniu wartości certyfikatu uwzględnia się jeszcze kurs tej waluty. Zmiany kursu walutowego wpływają na dodatkowy wzrost/spadek wartości certyfikatu.
Forexowe oko: czy będą certyfikaty na "sektory"? np. na sektor odzieżowy (LPP itd?)? czy emitent zamierza emitować produkty "elastyczne"? np. na koszyk akcji z indeksu WIG-Budownictwo?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Na razie nie ma takich planów, zgłoszę do Wiednia :). A co właściwie rozumieć przez "elastyczne"? Dla mnie to też po prostu certyfikat na sektor...
clever: Jak na działanie certyfikatów wpływa "rozpoczęcie wirtualnego kolejnego dnia obrotu"? Ten zapis wydaje się bardzo niejasny
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Dla certyfikatów faktor ten mechanizm jest uruchamiany po określonej zmianie ceny instrumentu bazowego. Np. dla certyfikatu faktor long na złoto z dźwignią +3 mechanizm uruchamia sie po dziennej zmianie (spadku) instrumentu bazowego (gold future) o 20%. "Realizowana" jest strata 3 razy 20% i następuje naliczanie zmian cen od tego niższego poziomu ceny instrumentu bazowego.
Forexowe oko: Czy animator (emitent) może odstąpić od animowania np. w przypadku tzw. fast market? To jedno z ryzyk, jak się wydaje.
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Animator musi utrzymywać zlecenia na rynku minimum 80% czasu sesji. Dotyczy to także innych instrumentów, nie tylko certyfikatów. W praktyce zlecenia pojawiają się chwilę po otwarciu i znikają przed zamknięciem (z przerwą na lunch :). Zawsze można zadzwonić do Raiffeisena, jeśli długo brak zleceń. Można też na GPW.
lancearmstrong: A czy do inwestowania w te instrumenty potrzebna jest taka sama zgoda jak do inwestowania w pochodne (instrumenty z dźwignią)?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Nie jest potrzebna, można je kupować na zwykłym rachunku. Nawet na koncie IKE w domu maklerskim.
Nadja: Czy poziom bezpieczeństwa nie będzie powodował częstego wyrzucania z rynku?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Oczywiście kupując certyfikat trzeba mieć to na uwadze. Im bliżej do bariery, tym większa dźwignia. Większy jest więc potencjał zysku, ale i większe ryzyko, że bariera zostanie osiągnięta, a certyfikat wygaśnie. Działa tu stara zasada - im większy zysk, tym większe ryzyko. Dlatego inwestor powinien wybrać spośród dostępnych certyfikatów taki, którego dźwignia najbardziej mu odpowiada.
pluszowa noga: Czy wolumen na certyfikaty knock out jest duży?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Na razie nie. Ale mamy nadzieję, że będzie większy... Jeśli jednak chodzi o płynność, to jest bardzo duża - na rynku zlecenia kupna i sprzedaży utrzymuje Animator, wysyła je ponownie kiedy zostaną zrealizowane. Jest z kim grać.
Maki: W jakiej sytuacji rynkowej na certyfikatach Faktor można zarobić najwięcej ?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Jeżeli zakładamy wzrosty - certyfikaty faktor long z bliską odległością do bariery (wysoka dźwignia). Jeżeli zakładamy spadki - certyfikat faktor short z bliską barierą. Oczywiście dla bliskiej bariery jest większe ryzyko jej dotknięcia. Najwięcej można zarobić na dużej dźwigni i dużej zmianie ceny :) Ale stracić też.
pluszowa noga: czy poziom knock-out można na bieżąco zmieniać?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Inwestor nie może zmieniać poziomu KO, jest on wbudowany w certyfikat. Aby go zmienić, należałoby kupić inny certyfikat. Emitent też nie może arbitralnie zmieniać poziomu KO. Z drugiej strony poziom ten zmienia się sam z dnia na dzień - o koszt pieniądza w czasie. Jest to "kosmetyczna" zmiana w skali jednego dnia, czy kilku tygodni, chociaż na przestrzeni roku zaczyna mieć znaczenie.
pluszowa noga: Czym zatem różnią się certyfikaty Knoc-out od CFD?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Odpowiadałem na podobne pytanie chwilę temu, może proszę tam zerknąć.
merry: Czy mogą Państwo powiedzieć dokładniej co poza instrumentem bazowym ma wpływ na cenę certyfikatu?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Głównie zmiana kursów walut dla certyfikatów opartych na aktywach (instrumentach bazowych), których cena jest określana w innej niż PLN walucie. Warto pamiętać o możliwych korektach cen przy "rolowaniu" kontraktów terminowych na których oparte są certyfikaty. Zmienność ma znaczenie dla wyceny warrantów opcyjnych.
jacek_placek: Czy planujecie wprowadzenie certyfikatów na zagraniczne aktywa (indeksy) z zabezpieczonym ryzykiem walutowym?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Na razie nie ma takich planów, ale jest to dobry pomysł i będziemy to emitentom proponować.
Forexowe oko: Elastyczne, czyli np. obecnie widzimy, że spółki odzieżowe są w trendzie, ale zakup jednej akcji LPP to 3500 zł. Robiąc certyfikat byłoby taniej. Elastycznie= dostosowane do obecnej "mody", trendów. Jak deweloperzy ruszą po zmianach KNF to też można zrobić certyfikaty na spółki deweloperskie. dziękuję za dotychczasowe odpowiedzi.
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Teraz jasne. Pomysł dobry, przekażę do Wiednia.Cała przyjemność po naszej stronie.
żanpacho: Co dzieje się z certyfikatem, jeżeli akcje spółki zostają zawieszone (np. przez KNF?)
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Nie było takiego przypadku do tej pory. Giełda może zawiesić obrót takim certyfikatem. Emitenci wybierając instrumenty bazowe kierują się również "solidnością" instrumentu bazowego. Mamy nadzieję, że nie będzie takich sytuacji.
Investor: Certyfikaty wydają się być niebezpiecznymi instrumentami, których kurs zależeć będzie od wielu czynników. Czemu wprowadziliście je teraz gdy odchodzi się od ryzyka?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Akcje też wydają się niebezpiecznymi instrumentami, których kurs zależeć będzie od wielu czynników :)
A na poważnie - sama inwestycja w certyfikaty nie jest niebezpieczna - wszystko zależy od tego jaką ma rolę w portfelu. Dźwigni finansowej można używać do podnoszenia lub obniżania ryzyka. Czy odchodzi się od ryzyka? Można z tym polemizować, patrząc na obroty osób fizycznych na forex. Przy tym certyfikaty są notowane na rynku regulowanym, rozliczanym przez KDPW, ze zleceniami w centralnym arkuszu zleceń, a nie u market makera (to trochę odpowiedź na certyfikaty vs CFD).
Dealer: Witam, powiedzieli Państwo, że certyfikaty nabywać można tak samo jak akcje. Czy zatem mamy na nie wszystkie standardowe rodzaje zleceń?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Nie ma zleceń PKC, PCR i PCRO. Dla instrumentów z dźwignią lepiej jest składać zlecenia z limitem ceny - daje to możliwość zastanowienia sie nad wyceną certyfikatu.
Gaga: Od jakiego rodzaju certyfikatów proponujecie rozpocząć przygodę z tymi instrumentami.
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Najprostsze są certyfikaty typu Tracker - naśladujące zmianę ceny instrumentu bazowego 1:1. Pozwalają dodać nowe aktywa do portfela inwestycyjnego, przy ryzyku takim jak instrument bazowy. Dla chcących skorzystać z dźwigni - certyfikaty Faktor ze stałą dźwignią. Przy trendzie bocznym warto popatrzeć na certyfikaty bonusowe i dyskontowe.
Adi: Jeśli zatem dobrze rozumiem działanie certyfikatów i sposób ich oferowania są to ryzykowne instrumenty, oferowane zwykłym inwestorom, po interesujących cenach?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Dobrze:
a) Na pewno ryzykowne, podobnie jak inne instrumenty finansowe. Oczywiście przed rozpoczęciem inwestowania dobrze zapoznać się z ich specyfiką, ryzykiem i zasadami obrotu.
b) Oferowane zwykłym inwestorom? Aby inwestować w certyfikaty należy mieć otwarty rachunek maklerski, innych ograniczeń nie ma.
c) Po interesujących cenach? Cóż - po cenach rynkowych...
żanpacho: W jakich miastach planują Państwo szkolenia? Teoria i praktyczne wykorzystanie tych instrumentów?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Gdańsk 25/10, Kraków 8/11, Wrocław 14/11 - rejestracja przez banner na stronie www.r-brokers.pl albo przez link na stronie głównej GPW.
John_doe: Czy są Państwo zadowoleni z produktu jakim są certyfikaty? Czy dzisiejsze spotkanie nie jest przypadkiem początkiem walki o lepszy wolumen? ;-)
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Jesteśmy zadowoleni z produktów, mniej z obrotów. Mamy nadzieję, że przekazywane informacje pozwolą lepiej zrozumieć konstrukcję tych instrumentów. Chcemy, żeby inwestorzy dobrze poznali certyfikaty, wtedy będą mogli docenić ich zalety. A to zwiększy obroty. Edukacja na temat produktów to bardzo istotna część działalności Giełdy i Emitentów.
Gaga: Czy inwestorzy instytucjonalni inwestują w certyfikaty?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Wolno im w nie inwestować i spotykają się z RCB w celu poznania oferty. Z tego co wiem jest zainteresowanie.
ciekawy: Jak w ogóle wyglądają "notowania" certyfikatów?
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Tak samo jak np. akcji - notowania ciągłe w tych samych godzinach. Bez zleceń PKC, PCR i PCRO. Rynek kasowy.
wizard: Czyli nic nie stoi na przeszkodzie budowaniu kompleksowego portfela z certyfikatów? Ma to chyba swoje plusy...
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Rzeczywiście nic nie stoi na przeszkodzie. Na innych rynkach np. w Holandii certyfikaty (szczególnie Faktor) to instrument wybierany bardzo często (duże obroty, możliwość inwestowania z dźwignią, zarabiania na spadkach, dywersyfikacja...).
Partner: Mam nadzieję na sprawne działanie szkoleń, mimo niewielkiej ilości miast, mam nadzieję na spotkanie we Wrocławiu
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Zapraszamy serdecznie.
Moderator: Dziękuję Wszystkim za udział. Do następnego spotkania. Zapraszamy na szkolenia organizowane przez GPW. Aktualne informacje na naszej stronie w sekcji Edukacja.
Makler: Czy skoro i tak jestem narażony na negatywne skutki działania dźwigni to czemu nie powinienem wybrać zamiast certyfikatów rynku Forex czy kontraktów, pomijam kwestię poziomu bezpieczeństwa, który osobiście uważam za ograniczenie...
Bogdan Kornacki i Stanisław Kirejczyk: Certyfikaty a Forex: Tu pewnie się powtórzę, ale przypomnę kilka zalet rynku regulowanego:
- kontrola KNF nad domami maklerskimi
- rozliczenia dokonywane przez KDPW
- publicznie znany, centralny arkusz zleceń
- inwestor handluje z innymi uczestnikami rynku, a nie z market makerem
- nie ma ryzyka "wycinania stopów" przez market makera, który zna pozycje i stop lossy Klientów.
Certyfikaty a kontrakty:
- kontrakty też są w obrocie na rynku regulowanym, więc powyższe nie mają zastosowania, ale...
- do handlu certyfikatami nie trzeba mieć aneksu o derywaty, nie są to instrumenty pochodne,
- certyfikaty są tak zbudowane, aby mieć niskie wartości nominalne. Np. żeby kupić kontrakt na WIG20, trzeba mieć ok. 1400 zł, a żeby kupić certyfikat na WIG20 - jakieś 24 zł.
Moderator: Dziękuję Wszystkim za udział. Do następnego spotkania. Zapraszamy na szkolenia organizowane przez GPW. Aktualne informacje na naszej stronie w sekcji Edukacja.
