ZWG S.A. jest firmą zajmującą się produkcją trudnościeralnych elementów gumowych i produktów gumowo-metalowych, używanych do celów przemysłowych. Spółka powstała w wyniku serii przekształceń Wydziału Wyrobów Gumowych Zakładów Górniczych Konrad, przejętych przez INOVA Centrum Innowacji Technicznych sp. z o.o. w 1996 r., a następne wydzielonych do obecnej postaci firmy przez przejęcie pracownicze w 2007 r. Wśród oferowanych przez nią wyrobów możemy znaleźć m.in.:
- wykładziny młynów,
- pompy szlamowe,
- maszyny flotacyjne,
- uszczelki,
- membrany,
- elementy infrastruktury drogowej
Produkty oferowane przez ZWG S.A. wykorzystywane są głównie w przemyśle wydobywczym, energetycznym i motoryzacyjnym, jak również w drogownictwie i kolejnictwie. Do głównych odbiorców Emitenta należą KGHM Polska Miedź S.A, PGE Elektrownia Bełchatów S.A., Zakłady Urządzeń Przemysłowych ZAM Kęty Sp. z o.o., Cersanit S.A., Jastrzębska Spółka Węglowa S.A., Mercus Sp. z o.o. oraz GK Cement Ożarów S.A (razem 85% sprzedaży). Firma podkreśla, że posiada nowoczesną linią technologiczną. Poza sprzedażą produktów, ZWG S.A. oferuje również usługi montażowe i serwisowe.
Firma stara się utrzymywać wysoką innowacyjność swoich produktów, zarówno poprzez prace własnego Działu Badawczo-Rozwojowego jak i współpracę z ośrodkami naukowymi (m.in. Akademia Górniczo-Hutnicza, Politechnika Wrocławska). Spółka prowadzi działalność w dwóch oddziałach - główny zlokalizowany jest w Iwinach, drugi powstały po przejęciu Wydziału Gumowni Zakładu Urządzeń Przemysłowych ZAM Kęty znajduje się w Kętach.
Wyniki finansowe
1. Przychody ze sprzedaży w latach 2008-2012
Źródło – opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych Spółki
ZWG S.A. wypracował w 2012 r. 6,05 mln złotych zysku netto przy przychodach ze sprzedaży równych 19,6 mln złotych. Był to rekordowy rok dla Spółki – wzrost przychodów ze sprzedaży w porównaniu do 2011 wyniósł 37,5% i wpisuje się on w ciągły trend wzrostów przychodów oraz rentowności. ZWG S.A. zwiększyło rentowność netto z 14,12% w 2011 do 30,78% w 2012. Poprawa rentowności Spółki wynika m.in. z optymalizacji kosztowej i finansowo-podatkowej, integracji zakładów oraz skupieniu się na produkcji wyrobów o wysokiej marży. Firma w zeszłym roku obniżyła współczynnik zadłużenia (z 37,74% w 2011 roku do 28,90% w 2012).
2. Porównanie rentowności
Źródło – opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych Spółki
EBITDA w 2012 r. wyniosła 6,9 mln zł, co oznacza wzrost o 68,2% w porównaniu do 2011 i aż 375% w stosunku do roku 2010. Dzięki tym wynikom Spółka z nawiązką wypełniła prognozy na 2012 roku, które zakładały zysk netto w wysokości 5,4 mln złotych (zrealizowano wynik 6,0 mln zł) oraz EBITDA równa 6,1 mln złotych (w rzeczywistości 6,7 mln zł). Zarząd ZWG S.A. prognozuje, że w 2013 roku uda się zwiększyć zysk netto do 7,6 mln zł oraz EBITDA do 8,8 mln zł.
3. Wyniki finansowe ZWG S.A.
Źródło – opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych Spółki
Analiza SWOT
ZWG S.A. od kilku lat utrzymuje wysoki wzrost sprzedaży i stabilne tempo rozwoju. Pozwala to Spółce na przejmowanie konkurencji (Wydział Gumowni ZAM Kęty) oraz daje podstawy do myślenia o ekspansji na rynki zagraniczne, co może umożliwić utrzymanie się dynamiki sprzedaży w przyszłych latach. Strategia Spółki zakłada, że dzięki optymalizacji kosztów i integracji, Emitentowi uda się zwiększać marże na swoich produktach.
ZWG S.A. posiada nowoczesny park maszynowy o wysokim poziomie automatyzacji produkcji, pozwalający jej produkować wyroby specjalistyczne cechujące się wysoką jakością. Spółka nastawiona jest na wprowadzanie innowacji (własny dział R&D oraz współpraca z instytutami naukowymi), co wraz z obecnym wysokim poziomem technologii pozwoli utrzymać jej przewagę konkurencyjną.
Spółka posiada silną pozycję na rynku polskim, posiadając około 50% udziału w dwóch najważniejszych grupach produktowych. Do klientów Spółki należą największe polskie przedsiębiorstwa przemysłowe (KGHM Polska Miedź S.A, PGE Elektrownia Bełchatów S.A., Zakłady Urządzeń Przemysłowych ZAM Kęty Spółka z o.o., Cersanit S.A., Jastrzębska Spółka Węglowa S.A., Mercus Sp. z o.o. oraz GK Cement Ożarów S.A).
W sytuacji, gdy wymienione 7 spółek odpowiada za 85% sprzedaży (w tym sama grupa KGHM odpowiadała za 34% zleceń w 2010 r.) Spółka jest narażona na istotne pogorszenie się wyników finansowych w przypadku zmniejszenia zamówień bądź wycofania się jednego z kluczowych odbiorców. Aby minimalizować powyższe ryzyko, ZWG S.A. dąży do dywersyfikacji portfela zleceń oraz zawierania kontraktów długoterminowych.
Wyniki finansowe Spółki są silnie uzależnione od cen surowców na rynkach oraz ogólnej sytuacji makroekonomicznej. Ponieważ sprzedaż krajowa odpowiada za około 90% przychodów, przewidywane w Polsce recesja oraz obserwowany spadek produkcji przemysłowej może odbić się negatywnie na sprzedaży Spółki. W celu zniwelowania czynnika ryzyka ZWG S.A. stara się otwierać na rynki zagraniczne. W przypadku wzrostu cen surowców lub energii elektrycznej, Spółka ma ograniczoną możliwość przeniesienia kosztów na ceny, co odbiłoby się na rentowności spółki. W związku z powyższym, ZWG S.A. stara się koncentrować na produkcji wyrobów zaawansowanych technologiczne, w których udział kosztów materiałów jest niski.
Powyższa analiza papierów wartościowych jest tylko i wyłącznie subiektywną opinią autora i nie jest rekomendacją w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Stąd SII oraz autor nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania.
Opracowanie:
