Uwagę na dzisiejszej sesji zwraca spadający kurs PKM Duda. O spółce tej pisaliśmy niedawno nasz niezależny raport analityczny. Zachowanie kursu jest najprawdopodobniej spowodowane wprowadzeniem embarga przez Rosję na import przetworów z mięsa wieprzowego z Polski i Litwy. Otwarte pozostaje pytanie jak wpłynie to na działalność Dudy?
Pierwszy problem - brak eksportu do Rosji i na rynek azjatycki
Otóż spółka nie eksportuje do Rosji od końca lipca 2013 roku. Dużo bardziej wpłynie to na producentów towarów i produktów gotowych. Według wypowiedzi wiceprezesa Dudy spółka jest już przyzwyczajona do braku eksportu na wschód. Dużo większym problemem jest zatrzymanie eksportu na rynek azjatycki. Jest on najbardziej perspektywicznym kierunkiem eksportu. Dużym zainteresowaniem cieszą się tam elementy mięsne, na które w Europie jest znacznie mniejszy popyt. Duda w ostatnich kwartałach poszukuje aktywnie kolejnych rynków zbytów zarówno w Europie jak i w Afryce. W czwartym kwartale minionego roku spółki osiągnęła najwyższe przychodu z eksportu spośród wszystkich kwartałów. Wyniosły one 74,2 mln zł wobec 62-67 mln zł. Wciąż na tle łącznych przychodów całej grupy - 1,9 mld zł, są to wartości niewielkie.
Drugi problem - afrykański pomór świń
Problemy w całej branży mięsnej w Polsce rozpoczęły się od pierwszych przypadków choroby, która dotyka świnie – afrykańskiego pomoru świń (ASF). Na chorobę tę nie ma szczepionek, roznoszą ją dzikie zwierzęta (np. dziki), a jedynym sposobem walki z nią jest po prostu wybijanie stad. Choroba dotarła do naszych granic z Rosji poprzez Litwę. W oczach pozostałych krajów automatycznie cała Polska identyfikowana jest, jako kraj objęty ASF.
Spadków kursu nie powstrzymały opublikowane niedawno wyniki finansowe za czwarty kwartał i jednocześnie za cały 2013 rok. W samym 4q’13 zysk netto wyniósł 7,44 mln zł (wobec 5,7 mln zł w 3q’13, 3,8 mln zł w 2q’13 i 5,9 mln zł w 1q’13), a EBITDA 18 mln zł. W całym 2013 r. EBITDA wyniosła 63,4 mln zł wobec 36,6 mln zł rok wcześniej. Z kolei wynik netto osiągnął 22,9 mln zł wobec straty 19,9 mln zł. Polepszające się wyniki finansowe to przede wszystkim efekt działań restrukturyzacyjnych zarządu w segmencie produkcyjnym, którego wyniki znacznie się poprawiły. Pozostałe segmenty niestety nie odnotowały jeszcze znaczącej poprawy. I to właśnie ma się zmienić zgodnie z wypowiedziami prezesa zarządu spółki. Zwraca on uwagę na rozpoczęcie restrukturyzacji segmentu dystrybucyjnego, dodając jednocześnie, że tkwią tam duże rezerwy. Wskazuje m.in. na obszary logistyki i zakupów, jako miejsca do wprowadzenia zmian. Jeśli zarządowi uda się zrestrukturyzować segment dystrybucyjny chociażby w podobnym zakresie poprawy wyników jak w segmencie produkcyjnym, wówczas wyniki całej grupy ulegną znacznej poprawie.
Prezes zapowiedział też, że trwają rozmowy z bankami na temat restrukturyzacji długu, czego efektem ma być zmniejszenie kosztu jego obsługi. To ma być jeden z warunków rozpoczęcia realizacji projektów rozwojowych. Dotyczyć one mają m.in. inwestycji w głównym zakładzie w Grąbkowie, co ułatwiłoby odgrywanie większej roli w rynku sieci handlowych.
Na koniec 2013 r. wskaźnik zadłużenia wyniósł 50,52% wobec 57,48% rok wcześniej. Dług netto do EBITDA spadł do 2,78 wobec 6,34. Zobowiązania finansowe to 177,6 mln zł wobec 236 rok wcześniej. Jednoznacznie widać, że spółka zmniejsza zadłużenie i zwiększa zyski na każdym poziomie.
Przy cenie 67 gr za jedną akcje wskaźniki rynkowe przyjmują następujące wartości:
C/Z – 8,1
C/WK – 0,53
Źródło: stooq.pl
Obraz techniczny kursu jest jednoznaczny – dominuje krótkoterminowy trend spadkowy, który jest efektem przełamania wsparcia na poziomie 80 gr. Obecny trend można zamknąć w kanał spadkowy. Wyjście z niego górą i jednoczesne przełamanie oporu na poziomie 80 gr będzie sygnałem kupna.
Więcej:
