Pierwszy raport analityczny SII na temat Grupy Ciech został opublikowany w czerwcu 2012 roku. Przedstawiamy aktualizację raportu.
Spis treści:
-
KI Chemistry przejmuje kontrolę nad Grupą Ciech
-
Strategia Grupy Ciech na lata 2014-2019
- Słaba jakość relacji inwestorskich
- Analiza wyników finansowych
- Aktualne wskaźniki Ciech S.A.
- Rekomendacje dla akcji Ciech S.A. oraz perspektywy na przyszłość
CIECH S.A.
Grupa Ciech jest jedynym w Polsce i drugim w Europie producentem sody. Posiada zakłady produkcyjne w Polsce, Niemczech i Rumunii. Do głównych produktów grupy oprócz sody należą: żywice poliestrowe i epoksydowe, środki ochrony roślin, pianki poliuretanowe, sól, siarkę, chemikalia organiczne i nieorganiczne, tworzywa, nawozy czy krzemiany. Odbiorcy to przede wszystkim przemysł szklarski, detergentowy, spożywczy, farmaceutyczny, meblarski, a także segment rolny i budowlany.
KI Chemistry przejmuje kontrolę nad Grupą Ciech
5 marca 2014 r. zostało ogłoszone przez spółkę KI Chemistry z siedzibą w Luksemburgu wezwanie na 66% akcji Ciech S.A. Wzywający podmiot należy do grupy Kulczyk Investments. W wyniku zapisów ostatecznie KI Chemistry nabył dnia 9 czerwca 2014 roku 51,14% akcji Ciech S.A. Wśród sprzedających był m.in. Skarb Państwa, który upłynnił 37,9% akcji Ciechu oraz OFE PZU „Złota Jesień”, który sprzedał cały posiadany wcześniej pakiet – 8,03%. Ostateczna cena w wezwaniu wyniosła 31 zł za jedną akcję. W maju 2014 r. została również zawarta umowa między KI Chemistry a Ciechem o strategicznej współpracy. Spółka z Luksemburga zobowiązała się do wspierania Ciechu w jego dotychczasowej działalności oraz podjęcia działań mających na celu doprowadzenie do wzmocnienia jego sytuacji rynkowej oraz finansowej. Spółka Jana Kulczyka zobowiązała się też do zintegrowania działalności przejmowanej spółki ze spółkami z grupy kapitałowej w celu uzyskania synergii.
Przedstawiciele Zarządu Ciechu nie kryli nadziei, że dzięki szerokim kontaktom nowego właściciela, spółce będzie łatwiej poszukiwać i pozyskiwać nowych odbiorców szczególnie poza rynkami rodzimymi. Sprzyjać temu ma chociażby fakt, że rumuńska fabryka sporą część produkcji już teraz eksportuje poprzez port w Konstancy przez Morze Czarne do Indii, Ameryki Południowej czy też Afryki Północnej.
Strategia Grupy Ciech na lata 2014-2019
3 listopada 2014 roku Rada Nadzorcza Spółki zatwierdziła nową strategię dla Grupy Kapitałowej Ciech. Rozwój będzie skoncentrowany na obszarze sody. Główne cele strategiczne to:
- wzrost przychodów w segmencie sodowym,
- podwojenie udziałów w polskim rynku środków ochrony roślin,
- wzrost EBITDA znormalizowanej,
- wzrost wartości Spółki.
W strategii ujęto założenia osiągnięcia następujących celów finansowych dla Grupy:
- średnioroczne przychody ze sprzedaży w latach 2014 – 2019 wyniosą około 3.8 mld zł,
- średnioroczna EBITDA znormalizowana w latach 2014 – 2019 wyniesie około 660 mln zł,
- średnioroczna marża EBITDA znormalizowana w latach 2014 – 2019 osiągnie wartość około 17%,
- wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA w 2019 r. ma wynieść poniżej 1,00.
Założenia określają średnioroczną stopę dywidendy na poziomie 3%. Jednak wartość wypłacanej dywidendy będzie zależeć od rynkowej sytuacji i kondycji finansowej Grupy. Realizacja celów określonych w strategii ma być dokonana poprzez wzmocnienie dominującej pozycji w segmencie sodowym na kluczowych rynkach w Europie (poprzez efektywne docieranie do nowych klientów), konsekwentnie wzmacnianie pozycji rynkowej w segmencie organicznym (poprzez wzrost efektywności produkcji i zwiększenie wykorzystania mocy produkcyjnych), rozwój produktów organicznych wysoko przetworzonych wraz z utworzeniem centrum badawczo rozwojowego w Sarzynie, ukończenie inwestycji odtworzeniowych (zapewnienie wysokiej jakości i efektywności kosztowej produkcji w segmencie krzemiany i szkło) oraz aktywne działanie w celu identyfikacji i realizacji nowych inicjatyw rozwojowych, które będą ukierunkowane na budowę wartości Grupy Ciech.
Po przyjęciu przedstawionej Radzie Nadzorczej strategii, Zarząd zapowiada kontynuację działań dwutorowych – koncentracja na dalszym cięciu kosztów oraz rozwoju i budowie nowych linii produkcyjnych. Warto podkreślić, że w październiku 2014 r. została uruchomiona rozbudowana instalacja do produkcji nasyconych żywic poliestrowych w spółce Organika-Sarzyna. Z kolei pod koniec 2014 r. uruchomiono w rumuńskiej fabryce sody nowy kalcynator. W I kwartale 2015 r. w zakładzie w Inowrocławiu wystartuje nowa linia produkcyjna.
Słaba jakość relacji inwestorskich
Inwestorzy indywidualni mają prawo narzekać na relacje inwestorskie bądź co bądź jednej z największych spółek chemicznych w Polsce. Na stronie internetowej Ciechu nie znajdziemy prezentacji inwestorskich, gdyż spółka ich nie sporządza. „Kowalskim” jako źródło informacji muszą wystarczyć obligatoryjne raporty okresowe oraz aktywność prezesa w mediach. Spółka nie przeprowadza czatów internetowych, jak również nie bierze udziału w konferencjach inwestorskich, podczas których inwestor indywidualny mógłby skorzystać z bezpośredniego kontaktu. W lepszej sytuacji są profesjonalni analitycy i zarządzający funduszami. Dla nich organizowane są cyklicznie bezpośrednie spotkania z przedstawicielami Zarządu oraz telekonferencje.
