W raporcie analitycznym DM BOŚ wartość jednej akcji Vistuli została obniżona do 3,24 zł z wcześniejszego poziomu 3,5 zł. Zalecenie inwestycyjne nadal brzmi „kupuj”.
Raport został wydany 7 lutego 2016 roku, kiedy to rynkowa wycena akcji jubilersko-odzieżowej grupy kształtowała się w okolicy 2,65 zł i te poziomy utrzymują się do dziś. Różnica wskazuje na potencjał wzrostowy w wysokości 22%. Autorzy raportu wskazują na perspektywę pokazania przez spółkę dobrych wyników finansowych za IV kw. 2015 roku, które zostaną opublikowane 21 marca tego roku. DM BOŚ prognozuje przychody grupy Vistula na poziomie 162 mln zł (+15% r/r), na który wzrost solidarnie ma złożyć się segment odzieżowy (dynamika +15% r/r) i segment jubilerski (+14% r/r). Marża brutto ma spaść o ok. 1 pp pod wpływem umocnienia dolara względem złotówki. Zysk netto w ostatnim kwartale poprzedniego roku ma wynieść 15 mln zł.
W odniesieniu do wyników całego 2015 roku, autorzy raportu określają go mianem „sporego sukcesu”:
„Rok 2015 okazał się sporym sukcesem, a mamy nadzieję na równie przyzwoite wyniki finansowe Spółki w pełnym wyzwań bieżącym roku. Grupa zamierza zwiększyć powierzchnię sprzedaży o 3 tys. mkw. (ok. +10% r/r) w segmencie odzieżowym i jubilerskim, w tym połowę będzie stanowiła sieć franszyzowa. Dodane w IV kw. ub. roku 1,4 tys. mkw. Powierzchni (+5% r/r) powinno być uruchomione w br. Wydaje się, że Spółka nie ma powodu do narzeania na popyt. W styczniu br. sprzedaż segmentu jubilerskiego i odzieżowego wzrosła odpowiednio o 29% i 16% r/r. Uwzględniając wzrost powierzchni oraz pozytywną dynamikę sprzedaży z metra porównywalnego podwyższamy naszą dotychczasową prognozę całorocznej sprzedaży w 2016 roku o 7% do 584 mln zł. (…) Ze względu na podatek obniżamy prognozę zysku operacyjnego w 2016 roku do 49 mln zł. Oczekujemy dalszej redukcji długu netto i spadku kosztów finansowych netto w br. i prognozujemy 32 mln zł zysku netto w 2016 roku.”
DM BOŚ oczekuje, że Vistula zapłaci w tym roku 4 mln zł tzw. podatku handlowego, przy założeniu, że zacznie on obowiązywać od II kwartału. Zakładany jest też niewielki spadek marży brutto na sprzedaży oraz wzrost kosztów wynajmu powierzchni handlowej w związku z deprecjacją złotówki. Większość zakupów spółka dokonuje w obcej walucie – 35% w usd, 35% w euro i 10% w chf. W 2016 roku analitycy oczekują poprawy wyników wszystkich marek grupy, włącznie z Deni Cler, która może zostać sprzedana. Niższy dług netto powinien umożliwiać dalszy wzrost zapasów stymulując sprzedaż oraz dalszy spadek kosztów finansowych. Autorzy raportu uważają, że niekorzystne kursy walut i planowany podatek handlowy jest już uwzględniony przez rynek.
Prognoza wyników finansowych na 2017 rok zakłada dalszy wzrost wyników. Przychody wówczas mają wynieść 642,9 mln zł (wobec 583,5 mln zł w 2016 r.), zysk operacyjny 55,9 mln zł (wobec 49,2 mln zł), a zysk netto 38,5 mln zł (wobec 32,4 mln zł).
Patrząc na wykres akcji Vistuli widzimy korekcyjny trend spadkowy. Zamyka się on w formacji trójkąta, którego wsparciem jest poziom 2,6 zł. Oporem jest obecnie poziom 2,75 zł. Po jego ewentualnym przełamaniu i kontynuacji ruchu wzrostowego, otworzy się droga do testowania lokalnych maksimów w okolicy 3,20 zł.
 |
| Źródło: stooq.pl |
Źródło: DM BOŚ S.A.
